非银金融行业周报：低估值叠加基本面改善，重视非银板块跨年行情

周观点：继续看好非银金融板块跨年行情我们认为上市险企开门红保费增速有望超预期，重疾险销售有望带动2021Q1NBV增速超预期，资产端和负债端双轮驱动下，继续看好保险板块机会。本周证监会表示近期拟对退市制度公开征求意见，退市制度改革将利于资本市场实现优胜劣汰，是“慢牛”行情的基础制度，制度完善利于证券行业健康发展，龙头券商估值明显低于历史估值中枢，ROE上行趋势确认，继续看好券商跨年行情。

非银金融板块整体估值较低，基本面改善可期，半年度和年度节点后的机构调仓或带来行情催化，看好非银金融跨年行情。

保险：开门红保费和价值增长有望超预期，继续看好保险板块机会1）上市险企全面发力2021年开门红，目前预售情况良好，重疾险定义修订或带来短期需求提升，利于价值率修复，我们预计龙头险企2021Q1新单保费增速+15%至+20%，NBV增速有望超过20%。2）经济复苏延续在资产和负债两端利好保险，资产端看，经济复苏利于十年期国债收益率进一步上行，支撑保险股估值提升；负债端看，经济复苏逐步带动可选消费品销量增长，有利于后续保费端持续改善，当下板块估值仍较低，继续看好保险板块投资机会。受益标的中国平安，中国太保和新华保险。

券商：退市制度拟于近期出台，看好券商板块跨年行情1）政策面看，作为“提高上市公司质量”新目标下的两大举措，退市制度和上市公司治理专项行动本周均有推进。证监会周末表示，两大交易所正在修订退市相关规则，拟于近期公开征求意见。我们预计后续的退市制度有望在全市场推行，涉及完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制六大方面。此外，证监会目前已经开展上市公司治理专项行动，以推动提高上市公司治理水平。随着IPO的快速扩容，后续监管重点更加侧重“质量提升”，利于资本市场长期健康发展。

2）展望2021年，资本市场基础制度持续优化、机构资金占比持续提升的背景下，证券行业传统和创新业务均持续受益，盈利有望保持15%至20%的正增长，ROE将继续上行。3）目前板块估值低于历史中枢，看好龙头券商跨年行情，继续推荐国金证券和东方财富，受益标的招商证券，兴业证券，华泰证券，中信证券。

受益标的组合：保险：中国平安，中国太保，新华保险；券商：东方财富，国金证券，兴业证券，招商证券，中信证券，华泰证券。

风险提示：海外不确定性造成权益市场风险偏好下降；长端利率走低带来保险利差损担忧