快递： 11月快递行业件量增速 37%， 价格企稳改善，关注社区团购 对快递行业影响。 1） 11月快递行业增速 37%，单价环比改善： 受“双 11” 电商促销带动， 11月快递行业件量保持快速增长； 11月行业单 价同比-11.83%，环比+0.1%， 单价同比降幅收窄，环比提升， 主要 产粮区义乌的价格环比+6.3%， 行业单价改善主要受益于旺季提价。 2） 众邮更名京喜快递， 进一步贴近下沉市场： 众邮快递即将更名为 京喜快递，隶属调整后的京喜事业群。作为长期与京东展开密切合 作，专注下沉市场的众邮快递，此次正式并入京东集团旗下社交电 商平台京喜。今年双 11当天，京喜的订单量高达近 1500万单。
社 区团购近期兴起， 对于快递企业机遇与挑战并存： 我们认为机遇在 于做好物流服务供应商的角色，成为互联网巨头的合作伙伴；快递 公司可以凭借其下沉市场的末端网点/快递驿站、场地以及运输资源 参与到社区团购供应链体系中；挑战在于，未来随着社区团购供应 链体系的完善、品类的扩张是否对传统电商平台带来分流从而一定 程度影响快递需求，仍有待观察（社区团购在下沉市场的普及也将 提升整体线上渗透率）。 11月行业价格企稳回升，短期关注龙头企业 Q4业绩改善；长期视角看，递行业赛道需求增长确定性较强，依旧 是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中，关注各家快递企业 份额的分化以及格局变化。
重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出， 具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优 势突出）；韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）；圆通速 递（持续经营改善）；同时关注市值底部的申通快递（关注自身变革）、 德邦股份。
航空： 10月国际航空客运缓慢复苏， 关注境外疫苗接种对航空需求 的修复。 1） 10月国际客运需求缓慢复苏： 据国际航协 10月数据统 计， 10月全球客运总需求同比下降 70.6%，环比改善 1.6个百分点。 全球客运运力同比下降 59.9%，载客率下降 21.8个百分点至 60.2%。 2） 英美疫苗开始大规模接种，关注国际航空需求修复： 12月 8日， 英国正式开始大规模接种新冠疫苗，美国 FDA 也在本周批准疫苗在 美国的紧急使用，日本与辉瑞达成 2021年上半年供应 1.2亿剂疫苗 的协议，我们预计随着疫苗的推广接种，国际民航需求将修复加快。 国内航空需求不断复苏增长，国际需求未来有望受益疫苗推广， 迎 来快速恢复。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经 过去， 当前板块估值处于历史底部区间，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）； 国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空； 关注支线航空华夏航空。
机场： 白云机场 11月国内旅客吞吐量同步增长 4.79%， 北京大兴机 场航班量持续高速增长。 1） 白云机场发布 11月生产经营数据快报， 国内旅客吞吐量同比增长 4.79%： 白云机场 11月整体/国内/国际旅 客 吞 吐 量 分 别 为 501.40/494.73/6.68万 人 次 ， 同 比 -19.31%/+4.79%/-95.34%；飞机起降架次分别为 4.03/3.72/0.29万架 次，同比-2.47%/+20.19%/-70.50%。白云机场自疫情以来，实际出港 航班量连续 5个月排在全国首位，持续呈现稳步恢复态势。 2） 11月国内机场航班量小幅下降，北京大兴机场航班量恢复最快： 据飞 常准大数据统计， 11月国内机场出港航班 36.55万班次，同比下降 6.54%，环比下降 7.54%。由于航空受季节周期性影响较大， 11月不 及 10月出行旺季属于正常现象。在国内 1000万-3000万级机场中， 北京大兴机场航班量同比增长最多，高达 183.92%。在打造一市两场 “双枢纽”运营格局的政策支持下，大量航班分批转场大兴机场， 航班量呈现跳跃式增长，看好大兴机场本年度的营运业绩与未来的 发展潜力。
短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流 恢复较快，国际客流有序复苏。长期来看，机场航空性业务稳健， 而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续 受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海 机场、白云机场。
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