电子行业2021年投资策略：在周期中成长，关注高景气细分领域

消费电子： 智能手机进入存量时代， 5G手机驱动用户换机需求上升， 2021年手机出货量有望实现同比增长，核心聚焦无线充电、快充等相关 受益环节；大陆消费电子龙头企业产业地位显著，龙头厂商已实现从零 部件供应商向一体化模组厂商转型，正通过切入整机代工领域打造平台 型企业，持续关注龙头厂商产业整合进程；可穿戴设备当前渗透率仍然 偏低，行业成长空间广阔，关注整机代工、 Sip封装、可穿戴屏幕、电 池等核心受益环节。

半导体： 行业自19Q3开始强势复苏，受下游需求驱动，当前半导体行 业仍处于景气上行阶段， 8寸晶圆产能紧张，封测、 MCU、 MOSFET、 IGBT等多环节趋于涨价，行业景气向好。相比全球半导体龙头，国内 半导体上市企业兼具国产替代赋予的成长性，重点关注高景气细分赛道 龙头的投资机会。

被动元件： 被动元件行业具备广阔的国产替代潜力，贸易摩擦背景下国 内终端厂商对于自主可控诉求日益强烈，包括MLCC在内的上游零部件 产业转移加速。随着大陆厂商MLCC扩产计划的顺利推进，大陆MLCC 产能有望快速起量，预计市场话语权显著增强。建议持续关注以风华高 科、三环集团为代表的国内MLCC领军企业扩产进程。 面板： 大尺寸面板价格从 6月开始强劲反弹，驱动面板上市企业进入利 润兑现期。以京东方、 TCL 为代表的大陆面板龙头企业相比韩企具备成 本优势，预计韩企将陆续退出 LCD 产能，而大陆面板厂商近年来的产能 扩张也已接近尾声，行业周期属性减弱，供需格局将持续优化。从中长 期维度看，韩企产能退出后大陆厂商主导地位将进一步强化，面板龙头 厂商有望充分受益。

LED： LED 显示与照明市场于下半年开始复苏回暖，部分产品价格调涨， 主要厂商库存水位已恢复至健康水平， 资产周转情况有所改善，行业周 期底部基本确认；行业成长方面， Mini LED 作为新兴显示技术，作为背 光在亮度、对比度、色彩还原能力和 HDR 性能等方面优势明显，各大巨 头争相布局，行业除于爆发前夕。建议关注在 Mini LED 布局领先的龙头 企业。 投资建议： 全球电子行业仍处于周期上行阶段，而消费电子龙头厂商的 平台型整合、可穿戴设备持续渗透、半导体领域国产替代加速、被动元 件企业扩产推进、面板龙头份额提升、 Mini LED开始渗透等因素又赋 予行业以成长性，建议关注高景气细分领域兼具长期成长逻辑的龙头企 业。

风险提示： 下游需求不如预期，贸易摩擦加剧，国产替代进程不如预期 等。