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银行业2020年11月金融数据点评:经济持续复苏,社融维持高位

来源:东莞证券 作者:许建锋 2020-12-11 00:00:00
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主要事件:12月9日,央行披露2020年11月社融和金融统计数据,社融规模增量2.13万亿元,较去年同期增加1406亿元。截至11月底广义货币(M2)余额217.2万亿元,YOY+10.7%;狭义货币(M1)余额61.86万亿元,YOY+10%;流通中货币(M0)余额8.16万亿元,YOY+10.3%。

社融规模同比增速有所放缓。(1)11月末社会融资规模存量为283.25万亿元,同比增长13.6%,增速较上月-0.1pct;社会融资规模增量为2.13万亿元,较去年同期微增。(2)表外融资继续压降,信托贷款减少1387亿元,受监管层压降融资类信托规模影响延续;未贴现的银行承兑汇票减少626亿元,委托贷款减少31亿元。(3)受信用债违约事件影响,新增企业债规模大幅缩水,企业债和政府债企业债券净融资862亿元,同比少增2468亿元;非金融企业境内股票融资771亿元,维持年内高位,同比多增247亿元。政府债券净融资4000亿元,同比多增2284亿元。

信贷结构改善持续。11月份人民币贷款增加1.43万亿元,同比多增456亿元,消费和对公中长期贷款成主要增长动力。个人贷款增加7534亿元,主要为疫情后期人们消费意愿逐步提升,叠加双十一刺激消费影响;其中,短期贷款增加2486亿元,中长期贷款增加5049亿元;企(事)业单位贷款增加7812亿元,主要以中长期贷款为主,其中,短期贷款增加734亿元,中长期贷款增加5887亿元,票据融资增加804亿元。

存款。11月份人民币存款增加2.1万亿元,同比多增7933亿元。其中,居民新增存款6334亿元,非金融企业存款增加8483亿元,财政性存款减少1857亿元;非银行业金融机构存款增加8516亿元。

M1-M2增速剪刀差延续收缩。11月M2同比增速为10.7%,较10月+0.2pct;11月M1同比增速为10%,较10月+0.9pct;M1-M2增速剪刀叉已收缩至-0.7pct,预示国内经济复苏状况持续向好。

投资建议。11月,社融存量和增量维持高位,但增速有所放缓;企业中长期贷款增加明显,信贷结构优化有利于改善银行基本面,经济复苏有望延续。当前银行估值仍处于历史低位,宏观层面的改善有利于银行估值上行,上调当前银行行业评级为“推荐”。个股建议关注绩优龙头,招商银行、平安银行;以及业绩弹性较强标的,兴业银行,成都银行。

风险提示。企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化、经济下行导致资产质量恶化超预期。





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