行业整体稳健增长,细分赛道出现结构性分化:2018年,我国调味品市场收入规模达到3427亿元,13-18年CAGR为8.1%,保持稳健增长,增速出现结构性分化。传统单一品类增速较慢,酱油/醋类近5年CAGR分别为8.8%/6.3%,复合调味品增长迅猛,13-18年CAGR达到14.4%,2018年收入规模约764亿元。
整体对标日本空间仍大,复合调味品切中B/C端多痛点是重要趋势:从人均消费能力指标来看,日本人均调味品消费量是我国的4倍,人均调味品消费金额是我国的10倍。复合调味品于B端可满足餐饮连锁化下口味对内标准化、对外定制化的需求,以及“去厨师化”带来的人力、空间和时间成本的压缩;于C端可解决80/90后的口味要求与其烹饪时间少、技艺欠佳的矛盾。复合调味品的简易性和便捷性大大提高了B/C两端饪效率。
竞争格局:①酱油一超多强,龙头海天在品牌及渠道方面优势明显;②醋类集中度较低,规模化企业较少,2019年食醋行业CR5为19%左右,区域化特征较明显;③料酒集中度低,企业“长尾化”分布明显,CR5仅为13.72%。④调味酱受饮食文化影响,品类众多,各地域差异较大,缺乏明显的风口,CR5约为26.5%,老干妈为第一阵营,市占率约10%。
风险因素:1.原材料价格波动的风险2.食品安全风险3.餐饮景气度不及预期4.市场竞争加剧的风险。