金融工程专题研究：指向科技，面向未来~国产替代开启“芯”机遇

中华半导体芯片指数将调入 6家科创板公司自 2019年 7月 22日首批科创板公司上市以来，科创板市场整体运行平稳，市场表现优秀，已成为中国资本市场的重要组成部分。截至 2020年 11月 30日，科创 50指数年初至今累计收益达 38.5%，表现较为强势，科创板已成为 A 股最具活力和吸引力的板块之一。

2020年 11月 27日，中华证券交易服务有限公司公告称将对中华交易服务半导体芯片行业指数的样本股做出调整，在调入的 11只股票中有 6只来自科创板。

此次调整将优化指数成分，与尚未调入科创板股票的指数相比，即将纳入科创板股票的中华半导体芯片指数具有更强的吸引力和更高的代表性。

国产替代开启“芯”机遇我国目前芯片国产率较低，受外部环境不确定性等因素影响，芯片核心技术国产化已上升至国家战略高度，国内半导体制造、设计、材料、设备等各个环节有望加速成长。需求端，受 5G、新能源汽车等下游应用拉动，芯片增量需求较大，芯片行业依然是未来几年科技投资的重点。

中华半导体芯片指数投资价值中华半导体芯片指数旨在追踪中国 A 股市场半导体芯片行业上市公司的股价表现，相关公司经营范围涵盖半导体芯片材料、设备、设计、制造、封装和测试。

截至 2020年 11月 30日，中华半导体芯片指数市盈率为 91.72，已回归历史平均水平。该指数成分股的研发支出占比显著高于全市场水平，具备较强的创新能力。根据分析师的预测，中华半导体芯片指数 2020年、2021年、2022年净利润同比增速分别为 48.88%、38.16%、28.98%，保持业绩高速增长。

2012年 1月 1日至 2020年 11月 30日期间，中华半导体芯片指数年化收益为18.28%，年化夏普比为 0.63，业绩表现较好。2020年 7月中旬以后中华半导体芯片指数出现了一定程度的回调，但从基本面来看，芯片行业长期成长逻辑并无变化，前期回调多与估值和情绪面相关。

国泰 CES 半导体芯片 ETF国泰 CES 半导体芯片 ETF(512760.OF)于 2019年 5月 16日成立，跟踪的基准指数为中华半导体芯片指数，基金经理为艾小军先生。截至 2020年 11月 30日，芯片 ETF 的规模已经增长至 159.27亿元，近三个月的日均成交额为 6.42亿元，具备较高的规模和充足的流动性。