新能源汽车行业2021年度投资策略：全球景气度向上，优质供应链取胜

1.优质产品驱动真实需求崛起，预计2021年将是全球新能源车放量大年产品端驱动销量增速提升：2020-2022年预计全球将有大批重磅新能源车型推出，我们预计2020/2021/2022年全球新能源车销量分别为272.7/436.1/587.8万辆，同比增速分别为23.9%/59.9%/34.8%，2021年是放量大年、增速提升，重点把握优质产品供应链：Tesla（预计2021年销量89万辆，同比增长79.6%）、大众MEB平台车型（预计2021年销量43.7万辆，同比增长136.9%）、造车新势力（预计2021年蔚来/小鹏/理想销量7.7/4.3/4.2万辆，分别同比增长74.6%/75.2%/40%）、比亚迪（预计2021年销量30.9万辆，同比增长78.3%）。政策端护航向上周期：国内补贴退坡温和；欧洲政策持续向好；由于美国新任总统拜登在清洁能源领域政策上更积极，我们预计美国电动化进程有望超预期。

2.市场结构持续优化：国内市场短期呈现“杠铃型”结构，全面替代有望提速得益于特斯拉、比亚迪、造车新势力、宏光MINIEV等优质供给的催化，目前国内新能源乘用车市场呈现高、低端两头大的“杠铃型”结构。展望未来2-3年，特斯拉、比亚迪、造车新势力等企业将逐步把产品梯次下沉，优质供给仍将成为新能源汽车销量增长的主要动力；同时，由于政策向好，ToB/G端市场有望回暖。此外，2021年是氢能源汽车产业从0到1的关键一年，产业和相关龙头公司有望实现翻倍以上的增长。

3.国内优质供应商开启全球化新周期，从短、中、长期视角筛选供应链优质标的从长期看，新能源汽车产业链中必备的元素（碳酸锂）、元器件（电池、热管理）和创新能力较强的企业将受益于新能源汽车市场的持续增长。从中期看，壁垒较高环节（例如隔膜）的龙头公司有望维持较高的议价权。从短期看，一方面随着行业景气度的向好，供需格局出现阶段性紧张的环节有望获取超额利润，例如六氟磷酸锂、磷酸铁锂；另一方面，凭借技术实力提升实现客户结构优化的二线公司或将具备较强的业绩弹性。推荐标的：宁德时代、恩捷股份、中科电气、宏发股份、中材科技；受益标的：璞泰来、天赐材料、当升科技、三花智控、德方纳米。从氢能源汽车等新方向来看，亿华通等公司是核心受益标的。

4.风险提示：新技术发展超预期、下游需求低于预期、新能源市场竞争加剧。