市场表现 上周，上证综指上涨 1.06%，申万非银指数上涨 2.10%，行业跑赢大盘 1.04个百分点。非银子板块中，证券板块上涨 2.50%、保险板块上涨 1.88%、多 元金融板块下跌 0.59%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为国盛金控、 华创阳安、华林证券，分别累计上涨 34.08%、 22.06%、 13.01%。估值方面， 截至 12月 4日申万证券（ III）市净率（ LF）为 2.01倍。
行业要闻 重大变革落地！《证券公司保荐业务规则》正式发布， 保代评定资格生变； 上 交所修订发布交易型开放式指数基金业务实施细则； 上交所修订科创板股票 发行上市审核规则； 重磅！公募又一创新产品来袭， 多基金公司上报跨市场 债券 ETF。
重要公司公告 方正证券（ 601901）：经公司对 2020年 11月 30日存在减值迹象的资产 （范围包括其他债权投资、其他应收款等）进行减值测试后，确认当月信用 减值损失共计 24,746.26万元； 浙商证券（ 601878）：浙商证券股份有限公 司于 2020年 11月 30日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准浙 商证券股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过 10亿股新股， 发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次 发行数量； 国信证券（ 002736）：国信证券股份有限公司收到中国证券监督 管理委员会出具的《关于同意国信证券股份有限公司向专业投资者公开发行 公司债券注册的批复》，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 150亿元公司债券的注册申请。
投资建议 上周，申万证券Ⅲ指数上涨 2.50%，跑赢沪深 300指数 0.79个百分点，日均 股基成交额 9234.88亿元，环比前一周上涨 4.82%，截至 12月 3日两融余 额 15878.91亿元，较前一周五增加 177.15亿元。当前国内经济持续复苏， 流动性虽边际收紧但总体仍偏中性宽松，政策红利下券商板块业绩确定性较 强，有望驱动估值中枢上行。 12月 4日，上交所发布新修订的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核 规则》和《上海证券交易所科创板上市委员会管理办法》。《审核规则》修订 主要包括三方面内容：一是将“审核意见”的表述修改为“对发行人是否符 合发行条件、上市条件和信息披露要求进行审核，并出具相应的审议或审核 意见”；二是明确审核时限为自受理发行上市申请文件之日起，交易所审核和中国证监会注册的时间总计不超过三个月，之前表述为“本所自受理发行上 市申请文件之日起三个月内”；三是完善审核时限需要扣除事项的相关规定， 将暂缓审议、处理会后事项、要求进行专项核查，并要求发行人补充、修改 申请文件等情形的时间增补为扣除事项，之前《审核规则》中的扣除事项仅 有“本规则规定的中止审核、请示有权机关、落实上市委员会意见、实施现 场检查等情形”。修订发布《审核规则》、《上市委管理办法》，是贯彻落实新 证券法要求，持续推进科创板试点注册制改革，进一步规范和完善发行上市 审核工作，有利于从源头上提高上市公司质量。同日，证券业协会制定并发 布《证券公司保荐业务规则》正式稿，主要特点和内容体现在调整保荐代表 人管理模式，建立保荐执业规范，健全保荐机构责任体系，完善保荐机构执 业质量评价、保荐代表人名单分类管理、公示和推广以及即时响应等多种自 律管理机制四个方面，《保荐业务规则》的出台对于促进形成权责清晰、运转 协调、相互制约、各负其责的“看门人”机制有着重要意义。 券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及 A 股市场上涨 带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策 面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽 券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利 能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄 厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下 将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券 （ 600030.SH）、华泰证券（ 601688.SH）。
风险提示： 市场波动风险，政策推进进展不及预期。
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