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传媒行业月报:11月行业表现低迷,关注三大主线

来源:渤海证券 作者:姚磊 2020-12-08 00:00:00
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2020年 11月行业表现相对低迷 2020年11月沪深300指数上涨6.34%,中信传媒行业下跌0.76%,行业跑输市 场7.1个百分点,位列中信29个一级行业倒数第三位;子行业中影视动漫上涨 2.38%,平面媒体上涨3.38%,有线运营上涨0.06%,营销服务下跌7.84%, 网络服务下跌0.52%, 体育健身上涨7.32%。 个股方面,掌阅科技、万达电影以及奥飞娱乐本月领涨,因赛集团、天下秀 及新媒股份本月领跌。

行业估值中枢在长期内仍有提升趋势 截至2020年11月底,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为25.82倍, 较沪深300的估值溢价率约为175.19%,绝对估值和估值溢价率出现下滑。结 合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为虽然短期内行业内部分细分子 行业基本面被疫情所影响,在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势, 因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业 绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势 的龙头公司。

电影市场 2020年7月20日开始国内电影市场开始复工, 11月全月票房约为18.81亿元, 整体票房处于逐步回升的趋势。 12月已经确定档期的影片整体竞争力较强, 预计上映的国产片《赤狐书生》、《日不落酒店》、《紧急救援》、《拆弹专家2》 等具备一定的票房影响力,有望支撑起12月的票房收入。 2019年12月国内票 房收入40.78亿元,票房前三作品分别为:《误杀》 8.31亿元,《叶问4》 7.63亿元,《勇敢者的游戏2》 2.88亿元,合计票房占比46%;而2020年12月重点 关注影片包括:《日不落酒店》( 12.12上映)、《拆弹专家2》( 12.24上映)、《明 天你是否依然爱我》( 12.24上映)。

电视剧及网剧 2020年11月30日,电视台端的《隐秘而伟大》、《装台》、《爱的厘米》市占率 排名前三,网络端播放量排名前三的分别为《鹿鼎记》、《最初的相遇,最后 的别离》和《与晨同光》。

移动互联网 2020年 10月国内全景流量活跃用户规模的净增量 TOP10应用中,近半数 主要流量来源于小程序,因此目前看小程序成为国内移动互联网流量的主要 增量来源。 细分行业来看, 10月国内移动端用户的移动购物、生活服务、办 公商务及旅游服务等行业与 BAT 等小程序平台特点结合密切,率先收获更多全景流量; 移动购物行业头部应用流量差距逐步缩小,拼多多、京东、唯品 会及苏宁易购等从社交场景获得流量的效果更显著; 生活服务行业的主要流 量来自于小程序,行业 TOP5全景流量均已经达到亿级以上规模。

投资建议 2020年11月文化传媒行业表现相对低迷,行业内游戏板块的部分龙头跌幅较 大,营销板块也同样出现回调行情。策略上,我们认为12月的中长线仍可以 关注下半年景气度回暖的广告行业相关龙头公司,此外可以关注下半年业绩 开始回暖且全年维持基本稳定的出版领域,行业部分龙头的业绩稳定性和估 值较低的特征在目前具备一定的投资价值;另外还可以关注体育产业在明年 的题材性机会,预计随着疫情控制的逐步趋稳,明年的国际性体育赛事将迎 来阶段性复苏。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级,推荐分众 传媒( 002027)、昆仑万维( 300418)、中信出版( 300788)、元隆雅图 ( 002878)、中体产业( 600158)。

风险提示 行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持 续影响





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