轻工制造行业：潮玩专题，从泡泡玛特上市看潮玩发展

潮玩专题：从泡泡玛特上市看潮玩发展趋势情感消费内核&社交属性强化，潮玩行业从小众走向主流。伴随居民消费水平提升、情感需求亟待满足，潮玩文化迅速崛起。15-19年我国潮玩行业规模从63亿增至 207亿（CAGR 为 34.6%），处于高速发展期。

行业驱动力：情感消费培养叠加社交媒体助推，从小众走向主流。

（1）物质消费转向情感消费，孵化潮流玩具产业兴起。

（2）供给侧优化推动潮流玩具扩圈，IP 数量增加、价格逐渐亲民。

（3）盲盒基于“不确定性”增加娱乐体验，成瘾性消费。

（4）社交媒体文化宣传，激发潮玩社交属性。

泡泡玛特：中国潮玩先驱，覆盖 IP 运营全产业链。

（1）业绩爆发增长：17-19年营收从 1.58亿元升至 16.83亿元（CAGR 达 226.34%）；净利润从 0.02亿元提升至 4.51亿元（CAGR 达 1595.1%）。

（2）全产业链运营翘楚，IP 为核心：上有 IP 培育、中游 IP 运营与下游 IP 变现的 IP 闭环产业链模式成熟；公司 IP 储备丰富且运营实力强劲，以 IP 为核心驱动业绩增长。

（3）渠道布局完善：线下零售店（注重体验）、机器人商店（注重覆盖）相辅相成；线上渠道三方电商平台及自有平台双轮驱动；批发渠道覆盖海内外；展会拓宽影响力。

家居：11月零售订单维稳、10月精装开盘套数小幅下跌，关注优质低估值标的零售家居：Q4伴随交房持续向好、前期订单转化，我们跟踪零售家居龙头订单持续向好。疫情期间龙头集中度提升；中长期来看家居零售仍将占据主导，持续推荐具备零售思维的龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股，同时关注业绩成长性较强、估值具备优势的志邦家居、金牌厨柜、喜临门。