通信行业周报：掘金“十四五”军工通信

1）宏观层面，我国军费 GDP 占比相较美俄仍有较大提升空间，我国武器平台数量、代际与军事强国存在较大差距。“十四五”期间，为实现武器平台效能最大化，我国国防战略重心将由机械化向信息化转移，而军工通信在我国国防信息化中处于短板。

2）行业层面，军工通信行业相比民用通信具备更高的进入壁垒。无线通信是军工通信的主要方式，而超短波和区域宽带是未来战场无线通信的主要手段。 “十四五”期间超短波和军用区宽的市场空间分别为 200亿和 150亿，军工通信企业在上述两个市场各有分工，竞争格局相对稳定。

行情回顾上周，通信（申万）指数上涨 0.10%，跑输沪深 300指数 1.61pct，在申万一级行业指数中表现排名第 21。板块行业指数来看，以服务器和高频 PCB表现最好，涨幅分别为 5.17%和 4.21%，表现最差的是光纤和卫星导航，跌幅分别为 2.58%和 0.86%。

产业要闻1）安谋中国发布“玲珑”ISP 处理器，不受美国进出口管制限制；2）5G起步实践，6G 全面实现：中国移动“5G+空天融合网络技术研讨会”顺利举行；3）高通举办 2020骁龙技术峰会，重新定义顶级移动体验；4）海能达获东南亚专网设备订单，价值 5927万元；5）英特尔发布第二代 HorseRidge 低温量子控制芯片。

重要公司公告1）特发信息：与项目采购人签订《鹏城实验室鹏城云脑Ⅱ扩展型项目信息化工程第一阶段项目合同》，总金额不高于人民币 28.18亿元；2）天邑股份：与中国移动签订《中国移动通信集团终端有限公司采购框架合同（终端类）》；3）润建股份：拟发行可转债,募集资金人民币 10.9亿元用于五象云谷云计算中心项目；4）海能达：签订 TETRA 设备销售合同，金额 900万美元，占上年营收 0.76%；5）日海智能：全资子公司日海通服中标板障山山地步道项目线路一（圆明新园-白莲洞公园段）智慧化建设设计施工总承包项目，中标金额 351万元。

运营商集采招标统计1）中国联通启动 5G SA 核心网 DPI 设备集中采购，总预算 6428万元；2）中国电信启动 2021年光缆交接箱集采：规模 16.3万台；3）西藏移动预采购 1500套 5G 基站 C-RAN 无源波分设备；4）陕西电信启动无线网工程项目相关集采，总规模达 37104.2万元；5）中国移动将采购软跳纤产品约 55916万米，总预算约 4.18亿元；6）中国移动 CMNet 骨干网抗 DDoS 攻击系统一期工程采购，总预算 455万元。投资建议“十四五”期间，装备领域的军费投入将朝着信息化方向倾斜，其中军工通信处于国防信息化核心地位。军工通信企业各有分工且技术壁垒高、竞争格局相对稳定，由此带来了高毛利率，军工订单的集中释放以及预付款比例的提升将大幅改善军工企业现金流；同时部分领域的壁垒破除会出现民营细分行业的隐形冠军，军品型号周期长，主板上市 3年盈利和营收的要求导致军工企业上市即高峰，科创板条件相对宽松，给二级市场带来更多投资机会。建议关注军用区宽领域的技术总体单位上海瀚讯以及超短波领域的龙头企业七一二。

风险提示1）我国军费开支不及预期；2）国防信息化建设不及预期。