比亚迪：新能源汽车销量同比大增，汉月销破万

新能源汽车销量持续改善，汉月销破万

公司11月销量5.39万辆，同比增长30.63%，其中新能源乘用车、新能源商用车、燃油乘用车销量分别为2.67万辆、0.11万辆、2.73万辆，同比增长137.88%、108.62%、-9.38%。随着产能的逐步提升，新车型汉今年7月正式上市以来销量持续爬坡，11月销量达到1.01万辆，其中汉EV和汉DM销量分别为0.75万辆和0.26万辆。

DM-i平台首款车型秦PLUS于广州车展首发

对于混动汽车，公司采用双平台战略，在以广泛应用的DM-p平台基础上推出全新的DM-i平台。近期的广州车展上，公司发布DM-i平台的首款车型秦PLUS和DM-i平台的核心部件骁云-插混专用1.5L高效发动机。据公司公布的数据，骁云-插混专用1.5L高效发动机热效率达到43%，是全球热效率最高的量产汽油发动机，而秦PLUS定位于A+级插混轿车，将搭载这款发动机，预计将于明年正式上市。秦PLUS等新车型的上市将有望使公司汽车销量延续增长。

拟增发H股，保障公司未来发展

近期公司发布公告，拟增发H股，发行数量不超过2019年度股东大会召开日已发行H股股份总数的20%，所得净募集资金拟将全部用于补充营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一般企业用途。公司增发募资将有望加强公司研发投入，保障长远发展。

投资建议

预计公司2020年至2022年EPS为1.64元、2.09元、2.58元，对应的PE为104倍、82倍、66倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。