电力设备行业：逆势增长再超预期，欧洲电动化的奔腾时代

二次疫情影响欧洲车市，锁城使乘用车市场再面危机。根据对主要车市汽车销量的统计，由于受到二次疫情的影响，英国、法国等国家实行了短期的锁城，与去年同期相比，除挪威和西班牙仍保持正增长外，其他主要国家均出现不同程度的下滑。其中，法国、英国和荷兰同比下滑超25%，二次疫情使得欧洲主要的乘用车市场再面危机。

逆势增长再超预期，欧洲电动化的奔腾时代。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。“金九”所有车市同环比皆有大幅度上升，且增速高于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位。 11月份，在欧洲汽车整体销量同环比下滑的趋势下，新能源车逆势增长，渗透率继续提升，包括意大利、德国等国同环比大幅增长超预期。根据目前已有的11月8个主要车市的销量，结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲11月销量为17万辆，同比增长204%，前11个月累计销量109万辆，同比增长124%，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现超120万辆销量，同比超120%的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超190万辆，同比增长近70%；2025年达520万辆，6年CAGR 达45%，2025年新能源渗透率超30%。

电动化政策持续发力，车企纷纷提速电动化进程。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，由于欧洲拟上调减排目标，碳排放指标有望较原先的59.4g/km 进一步趋严降至47.5g/km；十一月中，英国提出2030年去燃油化目标，德、法均提出延长补贴时限。同时，欧洲车企对于电动化转型的态度坚决，且主要国家出台新的针对新能源车的激励政策，罚款压力倒逼叠加政策利好推动新能源车销量持续向好；车企方面，大众MEB 电动化平台的首款车型ID.3在8月底于欧洲交付，10月销量超1万，位居全欧电动车首位。大众MEB 平台化车型引领传统车企转型，目前，包括奔驰、奥迪等车企纷纷加大投资规划，加速自身在平台化车型的开拓；与此同时，以特斯拉、福特为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。

投资建议：欧洲11月在二次疫情之下逆势增长再超预期，从长期来看，电动化政策的持续发力叠加车企的主动转型，欧洲电动化的奔腾时代已然到来。我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科技等，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质、嘉元科技等。3）特斯拉和大众MEB 平台产业链，重点推荐：宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等。

风险提示：新能源车销量不及预期，欧洲各国电动化政策不及预期，英国与欧盟之间汽车贸易协定不及预期等。