风雨之后见彩虹~科创板TMT行业2020三季报总结深度解析专题：全市场科技产业策略报告第八十三期

远观整体：前三季度营收 774.10亿元（+26%）+归母净利润 86.24亿元（+75%），营收中位数 3.67亿元（+32%）+归母净利润中位数 5195.04万元（+22%）。①从公司规模来看，金山办公市值最高且破千亿，其次是传音控股的 976.40亿。有 5家前三季度营收规模在 20亿元以上，12家公司前三季度归母净利润超 2亿元。②成长性方面，81%的公司前三季度实现营收正增长，41%的公司归母净利润增长超过 50%。尤其在 2020Q3，寒武纪、芯源微、科思科技营收增速均超过 390%，芯源微等 6家公司归母净利润增速超过400%，17家超过 100%。③毛利率方面，10家公司毛利率达到 70%以上，福昕软件以 96.13%排名第一，睿创微纳毛利率同比上升 16.78pct，净利率达到40%以上的公司有 13家。④费用方面，78家公司费用率中位数为 30.70%，研发费用占一半。传音控股和奇安信以 3亿元以上的研发费用排名前二。

近看细分：受疫情等影响三大行业增速趋稳，电子制造等业绩恢复动力强劲：78家公司中半导体行业占 27家，计算机行业占 29家，电子硬件行业占22家。①半导体行业前三季度营收增长 27.32%，华润微以 18.26亿元单季度营收排名第一，睿创微纳前三季度营收增速超 100%。从利润增速来看，芯源微、仕佳光子、沪硅产业、寒武纪、芯原股份等公司前三季度增速显著高于上半年，18家公司前三季度利润增速高于上半年利润增速。②计算机软件行业前三季度营收增长 3.68%，奇安信、优刻得、金山办公营业收入超 5亿元排名三甲。归母净利润方面，金山办公排名第一。16家企业在前三季度的营收增速显著高于上半年营收增速，如优刻得、奇安信、鸿泉物联、国盾量子等。③硬件设备行业前三季度营收增长 29.24%，传音控股单季度营收 111.25亿排名第一，九号公司 23.16亿排名第二。前三季度出现了大量高增长公司，22家企业中的 9家前三季度营收增速都超过了 30%，15家前三季度营收增速超过上半年营收增速，科思科技、传音控股、柏楚电子、九号公司、兴图新科等公司变化显著，体现了电子制造周期景气复苏的情况。

多维比较：27家公司同比环比双增，25家公司盈利能力提高：① 同时满足前三季度营收、归母净利润、经营现金流为正且营收和利润同比增长超 10%的有 25家公司。睿创微纳、思瑞浦收入和利润增速均超过 100%。② 满足三季度营收同比环比增长均为正且归母净利润同比环比增长均为正的公司有27家，其中 15家 Q2营收和归母净利润同比增速也为正，如道通科技、芯朋微、长阳科技、虹软科技、八亿时空等。③ 2020前三季度毛利率与净利率同比均上升的有 25家公司。综合以上三种视角可见，在基本视角或规模视角下，半导体行业表现出色，经营稳定；在成长性视角下，半导体行业同样表现出了良好的增长性，同时计算机和电子硬件行业在疫情中恢复较快；在盈利能力视角下，电子硬件行业涌现出一批盈利能力提升的公司。同时满足以上三类条件的公司有安集科技、思瑞浦、世华科技、蓝特光学、长阳科技、柏楚电子、道通科技 7家公司，相关优质标的也值得关注，具体名单参见正文。

风险提示：盈利能力下滑风险，应收账款风险，限售解禁的影响。