电气设备行业深度报告：风电迎来发展新阶段，产业链龙头御风而上

长期：全球风能资源丰富，风力发电成长空间巨大全球风能资源丰富，每年约产生4.3×l012kWh的风能，2019年全球陆上风电新增装机量为54.2GW，同比+16%，中国占比达到44%，中国、印度风电市场崛起。而海上风电装机目前规模小，截至2019年底全球海上风电累计装机量为29294MW，2010年至2019年同比+26.41%。从能源结构来看，风电在欧洲总电力中占比逐渐提升，2018年欧洲风电在总发电量中平均占比15%，其中丹麦最高，达到48%。国家能源局发布的《风电发展“十三五”规划》中提出，到2020年底，风电约占全国总发电量的6%，距欧洲仍有较大差距，风力发电成长空间可期。

中期：全国多地区具备平价条件，风电景气度上扬通过选取2018年四类风区进行平价测算，我们预计76%的区域风电可以实现平价；若选取四类风区2019年和2020年上网指导价格上限作为测算对象，其他条件与上述相同，则所有地区可以实现IRR大于0。此外，2019年弃风电量和弃风率继续实现双降，红六省弃风问题持续改善，2019年全国共20条特高压线路，共输电4490亿千瓦时，其中输电可再生能源2350亿千瓦时（含水电），在特高压总输电中占比52.34%，同比增长12.23%，弃风限电改善叠加特高压促进风电景气度上扬。

短期：补贴取消刺激风电抢装2019年起，海上风电上网标杆电价改为指导价，新核准海上风电项目全部通过竞价方式确定上网电价，海上风电电价调整叠加中央补贴取消，海上风电短期或迎加速开发。由于需求端大量的风电存量订单需要在2020年底以前实现并网，下半年将迎来更密集的风电抢装。

风电产业链：风机功率大型化是技术发展主旋律，产业链龙头收益2008年，1.5-2.0MW机组占全国新增装机总量的59%，2018年，2.0-2.5MW机组占全国新增总量的73%，目前金风科技已经具备6MW/8MW机组生产能力。

叶片大型化、塔筒大型化是提升风机功率的重要路径；据测算，叶片直径从116m增加到160m，发电量可提高一倍并降低30%的度电成本，塔架高度从100m增加到140m，年平均风速将从5.0m/s增加到5.53m/s，机组的年等效满发小时数可从1991h增加到2396h。海上风电作为重要的发展趋势，海缆的发展迎来重要机遇，目前国内技术尚未完全成熟；此外风电机组对铸件工艺也愈加精细化。金风科技、中材科技、天顺风能、日月股份、东方电缆等各环节龙头有望受益。

风险提示：风电新增装机不及预期；海上风电政策不及预期；原材料价格波动风险。