钢铁行业周报：继续看好钢铁股投资机会

行业盈利持续改善，继续关注钢铁股投资机会进入11月下旬，钢铁需求依然较强，而这种强势的表现一方面不断推动期货盘面修复深贴水，另一方面则进一步助推现货连续上行。虽然板材的盈利在3-4季度改善有目共睹，但10月以来，伴随着螺纹钢价格大幅拉涨，螺纹吨毛利在过去一个多月以来修复最为明显，从前期低点不到100元水平提升到目前近430元。若未来一段时间内行业盈利能得以维持，我们预计板块内相关建筑类钢企如四季度业绩环比将出现明显改善，部分涨幅居后的钢铁股有望迎来修复机会，对应的主要受益标的有方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份等。除此之外，板材类受益标的包括宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。

关注后期产业链冬储博弈情况往年到了12月中旬以后，伴随着行业需求季节性回落，钢贸商的冬储意愿将对钢价涨跌起到重要。若贸易商对来年需求乐观，囤货需求反而将驱动钢价淡季走强，反之钢价则将趋弱整理。当前需求偏强，期现呈现螺旋式上涨之势，但需要注意的是，由于天气转冷，季节性波动规律难以避免，无论届时终端需求如何强劲都将逐渐向往年淡季平均水准靠拢，一如上半年6月螺纹表需向7-8月份靠拢。

所以绝对淡季来临，钢价涨跌将更多由产业预期驱动，而鉴于当前钢价贸易商冬储意愿疲弱，我们预计未来某个时期钢价波幅将会加大。

板块重点数据跟踪需求韧性较强：本周全国建筑钢材成交量均值22.61万吨，周环比上升0.05万吨。测算显示，螺纹钢消费表现431.7万吨，周环比下降7.13%；热轧板卷消费表现341.3万吨，周环比上升1.20%；供应保持平稳：全国高炉开工率（163家）62.27%，周环比下降0.13pct；唐山钢厂产能利用率80.63%，周环比下降1.67pct。五大品种全国周产量共1075.2万吨，环比增加6.7万吨，增幅0.01%；盈利继续改善：螺纹钢吨毛利426元，环比增加24元；热轧板吨毛利297元，环比下降1元；冷轧板吨毛利379元，环比增加29元；中厚板吨毛利-51元，环比下降26元；风险提示：终端需求大幅下滑、供给端释放超预期。