电子行业：20Q3电子股持仓维持高位，消费电子、安防配置热度上升

1．事件近期，公募基金2020Q3报告已披露完毕，我们根据公募基金披露的前十大重仓股数据，对公募基金在电子板块的持仓情况进行了统计和分析。

2．我们的分析与判断（一）2020Q3主动非债基金电子股持仓维持高位我们分别对全部基金/主动非债基金（即股票多空、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型和增强指数型基金）的重仓股汇总数据进行了统计和分析。

2020Q3全部基金中电子行业重仓总市值为2774.46亿元，较上一季度环比提升了26.39%；2020Q3重仓持仓市值所占全市场重仓持仓比重为12.41%，较2020Q2下降了0.16pct。自2015年以来，基金持仓电子占比全市场重仓比重的均值为8.21%，中位数为8.13%，当前远高于历史均值水平。2020Q3主动非债基金中电子行业重仓比重略微上升，我们认为主要原因是股价、持股量的双提升：2020Q3电子指数为4447.50点，环比提升了2.66%；2020Q3公募基金重仓电子行业股票总数为85.86亿股，环比提升了35.81%。主动型非债基金中，基金重仓电子行业比重自2019Q3触底反弹，公募对电子行业的投资情绪逐步回升。受新冠疫情影响，电子行业复苏节奏被打乱，2020Q1电子类持仓比例小幅下滑。由于市场风险偏好提升，2020Q3电子类持仓比例提升至12.28%，较2020Q2上升了0.05pct。

基金电子股持仓比例的变化趋势与电子指数的变化趋势大致吻合：2020Q3主动非债型基金电子股持仓比例相比2018Q4的低点提升了68.91%，同期电子指数提升了122.08%，持仓比例的提升幅度小于电子指数。（二）持仓比例全行业第三，超配态势依旧电子板块超配态势依旧，持仓比例全行业第三。以2020年9月30日市值计算，电子行业市值合计为6.46万亿元，占A股总市值的比例为8.34%。2020Q3全部/主动型非债基金电子股持仓比例为12.41%/12.28%，分别高出电子板块市值占比4.07/3.94pct，保持超配态势。我们统计了2020Q3全部基金各行业持仓比例，电子行业所占比重12.43%，全行业排名第三，仅次于食品饮料以及医药生物。（三）基金偏好配置细分领域龙头，消费电子、安防配置热度上升具体到标的选择上，立讯精密的主动非债型基金重仓持有量依然最多，达到838只，其后是歌尔股份，达到285只。基金重仓持有量达到100只以上的共有4家，分别是立讯精密、歌尔股份、京东方A（129）和海康威视（115）。

从基金重仓标的选择风格来看，基金偏好配置细分领域龙头公司。2020H1TWS耳机出货量逆势高增长，产业链相关龙头立讯精密受到基金青睐，2020Q3基金重仓持有量最高，且相比2020Q2的持有量增长55只。智能安全芯片领域龙头紫光国微，在2020Q3基金重仓持有量为49，较2020Q2的持有量增长37只。

从细分板块的配置热度来看，基金对消费电子板块配置的热度不减，主要集中在TWS耳机产业链、苹果产业链。基金重仓持有量的前20中，消费电子占比最高，市场对TWS耳机产业链关注度最高，歌尔股份（+109）、立讯精密（+55）的重仓持有量大幅提升，苹果产业链相关龙头鹏鼎控股（+50）、欣旺达（+26）以及5G天线、射频龙头信维通信（+47）、东山精密（+36）的重仓持有量明显提升。

基金对半导体产业链热情整体仍较为稳定，主要集中在IC设计及设备龙头等。集成电路芯片制造企业中芯国际（+26）、模拟芯片龙头韦尔股份（+15）等受到基金青睐。

基金对安防板块配置热度提升，面板板块表现分化。安防板块受景气度回升驱动，获得一定增持，海康威视（+51）受到基金青睐。受益于海外产能的退出和面板行业景气度提升，京东方A（+46）基金的重仓持有量有所提升，但前期股价与估值均已提升较多的TCL科技（-5）被基金减持。

基金对PCB、存储板块配置热度下降。存储龙头兆易创新（-102）、PCB巨头生益科技（-52）、深南电路（-16）居重仓持有量下降前列从主动型基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值最大的是立讯精密，达到503.09亿元，其次是歌尔股份，达到128.41亿元。持有市值达到80亿元的共有7家，分别是立讯精密，歌尔股份、海康威视（116.04亿元）、三安光电（112.85亿元）、兆易创新（92.79亿元）、京东方A（91.71亿元）、紫光国微（85.64亿元）。

持有市值排名前五的企业中，基金持有量也在前五的共有三家，分别是立讯精密、歌尔股份、海康威视。而持有量在前五的京东方A（91.71亿元）、鹏鼎控股（43.41亿元），基金持有市值也排名较为靠前，分别位于行业内第六位和第十五位。我们认为，基金在重仓股标的选择上，仍然偏好配置细分领域龙头，建议持续关注各细分领域的龙头。苹果配件、iPhone11/SE2需求旺盛，且市场对于iPhone12新机强周期预期升温，预计基金对于苹果产业链相关企业配置热情将上升；基金对逐渐复苏的安防领域的配置热情有望持续提升；美国大选后市场风险偏好有所提升，基金对前期受贸易摩擦影响较大的标的配置预计会有边际改善；中长期来看半导体领域发展将持续受到政府强力及全方位的支持，中美贸易摩擦也会倒逼国内半导体快速成长，加快国产替代，基金对半导体产业链将持续保持较高的关注度。3．投资建议2020Q3基金偏好配置细分领域龙头公司。从细分板块来看，基金对消费电子板块配置的热度维持高位，苹果产业链相关龙头股受到基金的青睐。基金对安防板块配置热度提升，海康威视受到基金加仓。基金对半导体产业链热情整体较为稳定，中芯国际上市带动半导体仓位微升，基金在重仓股标的选择上主要集中在IC设计、设备等领域。

择股风格上，基金在重仓股标的选择上偏好配置细分领域龙头的这一趋势未来有望持续，建议关注细分领域龙头的投资机会。

随着苹果强周期来临，市场对于苹果配件、iPhone11/SE2需求旺盛，我们看好消费电子需求将进一步释放，预计基金对苹果手机产业链的配置热情将上升。基金对逐渐复苏的安防、面板领域的配置热情有望持续提升。美国大选逐渐落定，市场风险偏好有所提升，在十四五规划中也将集成电路将成为未来五年的重要方向，基金对半导体产业链将持续保持较高的关注度。

建议关注立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股(002938.SZ)、京东方(000725.SZ)、闻泰科技（600745.SH）等。

4．风险提示新冠疫情冲击电子产品需求。