传媒行业2021年度策略：重视互联网等黄金赛道，把握边际复苏

年度策略：2021年，随着字节、快手等标的上市，沪港通/深港通的不断深入，我们预计市场对于互联网的重视会持续强化；同时消费中的电商板块，新消费产品（如潮玩）在投资价值链中扮演重要角色；教育、游戏等传媒价值板块可以在分化中寻找机会；疫情之下同期明显受影响的电影院线把握复苏再增长的节奏。新消费：新用户新需求，持续关注直播电商和潮流玩具投资机会。后疫情时代线上消费习惯养成，直播电商也实现全面爆发。2021年直播电商GMV有望接近2万亿，持续贡献电商核心增量，重点关注直播电商产业链标的，如星期六。

Z世代消费崛起，充满个性的潮流玩具已受到市场认可，预计2021年仍将保持40%左右增速，对应近400亿广阔市场空间，关注龙头公司泡泡玛特上市。视频：优质内容为王，重点关注“内容+电商”大趋势下内容变现效率提升。长视频方面，具备优质内容护城河的赛道企业强者恒强。短视频方面，短视频仍处于红利期，重点关注头部公司快手、抖音上市。短视频“种草”功能日益凸显，“内容+电商”提振平台活跃度和交易量显著，重视新模式驱动的业绩增长。

游戏：买量价格短期上涨，在分化中把握优质公司。2020Q1-Q3游戏市场已达2080.2亿，全年高增长可期。且近期买量价格受到教育、电商行业冲击短期有所上升，2021Q1同比2020Q1市场高基数存在压力。因此我们认为游戏股未来会出现分化行情，从公司基本面看，重视平台类公司，在研发、买量、运营综合实力更强的CP公司。教育：确定性与成长性兼备，重点关注职业教育与在线教育。2021年研究生招生规模预计同比增长20.62%，全国省考、国考招录人数同比增长12.42%、65.98%，供需两端双向驱动，招录培训赛道具备高景气度。疫情期间在线教育收获用户增量，渗透率提升成为行业发展的长期驱动力。

院线：四季度影片储备丰富，关注后续市场复苏。截至9月底，全国影院复工率超90%，影院取消“交叉隔座”硬性规定，上座率限制由50%提高至75%，2020年国庆档票房恢复至去年同期八成。风险提示：政策监管风险、疫情出现反复风险、游戏流水不及预期风险、消费意愿不达预期风险、电影票房不及预期风险。