机械行业高端装备制造业2020年三季度跟踪报告：顺势而起

工程机械：三季度淡季不淡，全年高增长大势已定。 政府逆周期调节持续发力，工程机械行业三季度淡季不淡。 以挖掘机为例，据中国工程机械工业协会统计， 2020年 1-9月我国共销售挖掘机 23.65万台， 同比增长 32%，已超去年全年。 行业内 9家主要的公司在 2020Q1-Q3实现营收 2166亿元，同比增长 24.77%；实现归母净利润 234亿元，同比增长 33.88%。考虑到下游基建工程回暖带来的增量需求及环保政策趋严带来的存量更新需求，工程机械行业全年高增大势已定。

轨交装备：前三季度铁路固定资产投资略有放缓，四季度或适当加速。 疫情影响减弱叠加国铁集团调增投资计划，二季度全国铁路固定资产投资实现逆势增长， 2020H1累计完成 3258亿元，同比增长 1.20%，实现自 2013年以来半年度投资额最大值。由于二季度超额完成投资计划，三季度以来铁路固定资产投资略有放缓，前三季度全国铁路固定资产投资累计完成 5531亿元，同比微降 0.26%，其中 9月完成 991.56亿元，同比下降 5.55%。展望全年，考虑到前三季度铁路固定投资微降，为进一步完成全年投资计划，我们预计第四季度全国铁路固定资产投资或将适当加速， 2020年铁路固定资产投资额或超 8100亿元。

工业机器人：受益于下游需求回暖，工业机器人产量持续高增。 三季度以来，工业机器人当月产量同比增速持续攀升， 2020年 9月工业机器人单月产量同比达 68.98%，创下 2017年 10月以来最高值， 此轮工业机器人的上行趋势基本确定。截至 2020年 9月， 3C、汽车和电气机械制造业固定资产投资累计同比增速分别为+11.7%、 -16.7%、 -12.1%，较一季度均大幅好转。

展望全年，在 3C 领域固定资产保持增长、汽车销量步入上行通道的大环境下，我们对工业机器人全年行业景气度保持乐观。