电子行业周报：消费电子持续升级，半导体供给依旧紧张

核心公司及调整

立讯精密、歌尔股份、传音控股、韦尔股份、卓胜微、中芯国际、北方华创、中微公司、京东方A、TCL科技、生益科技、联创电子、长信科技等。 下周投资主题：半导体涨价助力行业高景气，消费电子迎低估值布局良机 11月23-27日当周，电子行业整体微跌0.63%，但跌幅排名较上周大为好转。分板块看，消费电子延续上周弱势但跌幅收窄，半导体内部则出现显著分化：制造相关的材料、IDM企业上周，设计和设备类公司回调--我们认为直接原因系代工产能紧缺下引起的功率及存储器件的涨价潮。面板略微回调。虽电子行业短期受估值回调的趋势压制，但全行业景气走高确定性高，我们持续看好四季度到明年上半年的行业景气度，并继续看好行业龙头公司成长的持续性，建议逢低布局我们推荐的核心公司。

消费电子：年末旺季来临，关注业绩高增长下的低估值个股

消费电子当周延续此前疲软态势，但蓝思科技、领益智造周涨幅超3%--结构件制造类企业率先反弹，我们乐观展望景气度有望向上游器件传导。进入12月，消费电子旺季到来，叠加消费电子龙头个股估值回调逐渐落入安全边际，行业高景气有望驱动消费电子龙头个股业绩继续加速，带来估值的重新定位与催化。

半导体：行业制造产能依旧紧张，高景气预计持续到明年上半年

半导体产能紧张局面持续，上游代工厂涨价已经传导到下游器件。需求方面，消费电子光学升级趋势持续，新能源车在疫情复苏后需求爆发，远程办公趋势演进带动NB、PAD产品销量，这些领域需求共振，带来功率半导体、射频、CIS等产品订单疫情下依旧增长；而供给方面，8寸晶圆代工产能十分紧张、目前12寸产能也处于紧张状态；行业整体产能不足，且短期内供需失衡状况难缓解。我们认为本次晶圆代工紧张的原因是多方面的，一方面上半年因为疫情行业备货谨慎，下半年行业开始大量补库存。另一方面行业公司尤其小公司担心抢不到产能，大幅加大下单量，进一步加剧行业供应紧张局面，另外还有本土公司为应对不确定性，大量转单到国内代工厂，多种因素共振造成当前供给端紧张的局面，但需求端尚没有大幅上升，因此本次不同于2017-2018年供需两旺情形下的涨价潮，我们认为行业积累库存预计持续到明年上半年，明年上半年行业或将迎来库存高峰，彼时供需关系将显著改变。涨价趋势下，上游材料厂商如安集科技、晶瑞股份，华润微等功率器件IDM厂商，下游长电科技、通富微电等封测上，持续受益。在优秀业绩和可预期的成长空间支撑下，市场认可此类公司高估值的逻辑。相关标的：安集科技、晶瑞股份、华润微、卓胜微、北方华创、兆易创新、捷捷微电、韦尔股份、三安光电、长电科技、中芯国际等。

面板：龙头持续受益于集中度提升 两大面板龙头当周小幅回调。在面板价格11月继续上调的情形下，四季度面板龙头公司将进一步释放优秀业绩。随着面板涨价潮持续，龙头厂商通过兼并产能扩张市占率，将持续受益于涨价红利和行业集中度提升。相关受益标的：京东方A、TCL科技、长信科技。

风险提示：美国制裁力度加大；下游消费不及预期；二次疫情影响需求。