汽车行业周报：11月第三周批发同比+14%，全面看多

每周复盘SW汽车下跌1.3%，跑输大盘1.0pct。除了SW乘用车上涨外，其余汽车子板块呈下跌形态，SW商用载货车幅度最大。申万一级28个行业中，汽车板块排名第17名，排名居中。估值上，整体有所下跌，SW商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪销量：11月月16-22日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比上升。11月16-22日乘用车零售销量日均52501辆，同比上升7%，月度累计零售销量日均45329辆，同比上升13%。11月16-22日乘用车批发销量日均63190辆，同比上升14%，月度累计批发销量日均52100辆，同比上升11%。

库存：10月传统乘用车企业库存-4.3万辆，企业累计库存为-49万辆，渠道库存预计季节性小幅补库，行业整体库存处在较为健康的水平。

价格：11月上旬折扣率小幅增加。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。11月上旬乘用车价格监控结论：折扣率小幅增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率14.60%，环比10月下旬+0.14pct，热门车型中降价幅度前五车型是英朗2021+凌派2020+君越2021+君越2020+别克GL82020。2）主要车企11月上旬折扣率不同程度增加，幅度较大的是上汽通用+一汽捷达+长安福特+广汽乘用车+广汽本田。

重点关注11月24日，华为以云-管-端协同全方位布局，向汽车SAY：HI!；11月26日，上汽汽车与浦东新区、阿里巴巴集团三方携手打造“一号工程”L项目，定名为“智己汽车”，创始轮融资达到100亿元；11月27日，长城汽车旗下未势能源发布《2020年氢电产业发展蓝皮书》。

投资建议：坚定全面看多，Q4整车更优于零部件。全面看多整车板块理由：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。Q4建议整个板块加大配置，无论是新车向上周期明确的“长城+长安+比亚迪”，还是底部蓄力的“吉利+广汽+上汽”。看多核心零部件理由：1）下游国内乘用车需求复苏逻辑正在验证！2）海外疫情加速了中国具备成本优势的零部件订单长期转移至国内。

3）“电动-智能”汽车趋势带来了中国零部件全球产业地位提升的历史性机遇。优选“前期涨幅少+估值较低+基本面发生积极变化”，Q4核心零部件重点推荐：华阳集团/中国汽研/万里扬/德赛西威/拓普集团。

风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。