有色行业2021年投资策略：布局顺周期，把握新材料

2021年投资策略：布局顺周期， 把握新材料“顺周期” 推荐逻辑：

2020年7月， 西南证券有色新材料团队认为： 2021Q1-Q2， 中美两大经济体即将进入“主动补库” 周期共振阶段， 商品价格将于2021年到达阶段性高位， 其中铜最优。 根据库存周期运行规律，中国在2020.3进入被动去库阶段， 大概率在2021Q1-Q2进入“主动补库” 阶段。 美国理论上2020.1进入被动补库阶段， 但全球疫情影响放缓库存周期运行节奏， 大概率2021Q2进入“主动补库” 阶段。 中美两大经济体“主动补库” 共振预计将在2021Q1-Q2出现， 根据历史经验， 库存周期景气向上背景下， 有色商品价格大概率将趋势上行。

疫情影响下各国尚处于危机应对模式， 全球性流动性泛滥；资源国资源供给冲击， 供需错配加剧。 若2021年全球流动性宽松未出现边际收紧状态， 受益流动性宽松、 弱势美元周期及通胀预期上行， 叠加供需错配缺口扩大， 铜价或将突破 6-6.5万元/吨， 权益将伴随铜价上涨。 建议配置紫金矿业。

新材料行业推荐逻辑：

钴： 供需格局逆转， 供需缺口有望拉动钴价上涨； 锂： 供应收缩， 需求回暖， 锂价触底回升磁材：推荐永磁行业趋势反转过程中的龙头公司。 我们认为行业目前正处于十年大周期反转的底部位置， 行业已完成持续出清进程。 随着新能源汽车应用爆发， 永磁行业将重新步入需求提速阶段。 龙头公司将率先突破， 竞争优势进一步扩大。 建议关注中科三环等公司。

靶材：半导体、 显示面板国内替代大逻辑。 作为半导体、 显示面板等的核心关键材料， 国内需求占比超30%， 而中国靶材企业的市场规模不到2%， 国产替代空间广阔且必要。 国内靶材龙头充分受益， 建议配置隆华科技等公司。

风险提示： 金属价格剧烈波动、新能源车销量不及预期、靶材国产替代进程不及预期。