食品饮料行业2021年投资策略：业绩为王，优选名酒和各子板块龙头

白酒分化越发明显，优选名酒和次高端：经济增速放缓、消费习惯改变和消费升级跨入更侧重于品牌阶段，行业挤压式增长，行业内企业竞争成为常态，名优白酒需求更加乐观。同时，需要强调的是面对今年特殊疫情，高端酒业绩平稳、渠道和终端很快恢复健康；次高端通过半年左右调整，三季度基本恢复正常，无论是基本面还是市场对于高端、次高端白酒的认知均发生质的变化，未来维持高估值，或进一步拔估值会成为常态。推荐贵州茅台（ 600519）、五粮液（ 000858）、泸州老窖（ 000568）、山西汾酒（ 600809）和水井坊（ 600779）。

调味品：行业空间广阔，下游家庭+餐饮消费，相对较为稳健，抗周期能力强，产品结构升级和行业集中度提升是最大看点，高估值背景下行业集中度加速提升。投资遵循两个思路：优选基本面扎实、业绩确定性强的细分子行业龙头企业，推荐海天味业（ 603288） ；关注基本面有所改善，业绩有望加速，推荐中炬高新（ 600872）、恒顺醋业（ 600305）、天味食品（ 603317）、千禾味业（ 603027）。

啤酒：寡头格局稳定，整体行业量增乏力，提价及产品结构升级成为行业增长主要驱动力，关厂提效为啤酒企业盈利能力提升奠定基础，推荐重庆啤酒（ 600132）。

速冻食品：龙头逐步清晰，持续增长可期。速冻火锅料行业增速10%左右，龙头市占率远大于跟随者；米面制品竞争较为激烈；同时行业格局微妙变化，渠道相互渗透，利于龙头市占率提升，推荐安井食品（ 603345）。

食品综合： 食品子板块较多，且较为分散，容易出现爆款产品，带动业绩快速增长；同时，考虑到管理和渠道的驱动，通过产品渠道的调整，亦能较好体现出管理业绩，重点推荐伊利股份（ 600887）、安琪酵母（ 600298）、桃李面包（ 603866）、洽洽食品（ 002557）、盐津铺子（ 002847）、晨光生物（ 300138）、道道全（ 002852）等子板块龙头和优质个股。

风险提示：高端酒价格或大幅下滑；原材料价格波动风险；经济增速大幅放缓风险。