季报业绩专题报告：2020年三季度A股盈利下滑6.59%，环比明显改善

2020年前三季度全A归母净利润同比增速下滑6.59%，主要受到一季度疫情因素影响，而从环比来看，三季度单季度净利润环比增长26.78%，显示出三季度环比明显改善，全部A股业绩也呈现逐季改善态势。

中小创业绩表现好于主板。全部主板2020年三季度净利润下滑7.87%，略低于整体A股增速。中小板增长14.68%，增速较上半年改善明显。科创板的三季度业绩增速在整个板块中增速最高，达到50.62%，表现明显强于中报。而创业板业绩三季度业绩增长21.47%。中小创业绩表现明显好于主板。

前三季度全A营收同比增长0.43%，实现由负转正。2020年三季度全A整体累计营收增长0.43%，顺利实现营收增速由负转正。中小板、创业板三季度营收增速分别为3.49%和4.51%，同比均实现增速转正，也较上半年增速分别环比回升4.41和4.79个百分点。科创板三季度营收增速为14.06%。

行业净利润分析：（1）净利润同比来看，电气设备、机械、军工、医药、食品饮料、电子、公用事业、综合等行业业绩增速超过10%，特别是电气设备和电子行业业绩表现较为突出。而休闲服务、商业、纺织服装、交运等行业受到疫情冲击相对较大，业绩增速下滑仍较多。

（2）净利润环比来看，除了农业、商业两个行业环比下降之外，其他行业业绩增速均环比回升。其中采掘、有色、化工、钢铁、交运、汽车、纺织服装、休闲服务、综合等利润增速环比回升超过20个百分点。电气设备、机械、军工、轻工制造、家电、医药、计算机、通信、非银金融环比回升在10-20个百分点。另外，农业、商业环比下滑，表现相对偏弱。

行业毛利率变化方面，环比有所分化，纺织服装、休闲服务提升较多。从ROE来看，农业、食品饮料、医药、家电、建筑材料、地产、银行相对较高，环比来看农业、化工、医药、电气设备、公用事业、采掘单季提升较多上下游分析：上游整体受疫情影响，净利润增均为负增长，环比有所改善。

中游化工、钢铁净利润增速也为负增长，但环比改善明显。中游制造业方面，电气设备、机械、军工表现相对较强，行业景气度较高，而轻工、交运、建筑装饰净利润仍有下滑，但环比有所改善。下游消费方面，汽车、家电、纺织服装、医药、休闲服务均环比增速改善，食品饮料业绩增速则相对稳定。

TMT三季度利润增速均有负，环比二季度小幅改善。金融行业整体营收仍偏弱，环比小幅改善。

综合行业多方面因素，建议可关注三季报业绩相对突出或环比改善较多的化工、钢铁、建筑材料、电气设备、食品饮料、医药、电子、银行等板块。