电子（半导体）：化合物半导或将开启新时代，国产供应链积极布局

我们近期连续提示半导体板块机会，相关报告包括： ①半导体硅片需求续涨，产业链受益蓄势待发20201025 ②高像素及多摄趋势确立，豪威/三星发力特色CIS20201102 ③功率半导体板块景气度持续，加速进口替代20201103 ④半导体景气中长期向上，国产进口替代机遇大20201109 ⑤5G/游戏/PC等催化存储，国内厂商积极布局20201121 ⑥5G手机渗透加速，射频赛道持续受益20201123 ⑦晶圆制造&封测双看涨,产业链条景气传导向上20201124 ?化合物半导体市场风声渐起，聚焦新能源汽车与电源等领域 第三代化合物半导体作为“十四五”重要发展方向，相对于传统的硅材料，以氮化镓、碳化硅等宽带半导体原料为主，更适合制造耐高温、耐高压、耐大电流的高频大功率器件。

Yole数据显示，2017-2023年SiC功率元器件市场规模的复合年增长率为31%，预计到2023年超过15亿美元，2024年超过20亿美元，应用领域包含马达驱动器、充电基础设施、电动汽车、太阳能光伏、地铁等。其中，充电基础设施和电动汽车相关的市场营收CAGR分别高达101%和76%，足具市场空间。与SiC不同的是功率GaN最核心的应用领域为电源，Yole数据指出，快充市场加速迭代渗透，预计2022年GaN功率器件市场规模约为4.5亿美元，此外随着5G基站的大规模建设以及产业链的逐步成熟，预计到2025年GaAs市场份额基本维持不变，GaN有望替代大部分LDMOS份额，占据射频器件市场50%左右的份额。

进口替代机遇下国产GaAs供应链迎契机 相比于SiC和GaN第三代化合物半导体，GaAs是较为成熟的二元半导体化合物材料，主要应用在射频、LED、光电子等领域，其中射频是GaAs 下游最大的应用领域，占比为47%。TrendForce数据显示，GaAs 市场总体规模较大，2019年GaAs RF组件市场规模为58.35亿美元。受益5G基站及智能终端加速落地，GaAs RF 主要IDM供应商Skyworks和Qorvo有望迎新的发展机遇，中国台湾GaAs RF 代工龙头厂商充分受益，国内三安光电（6寸产线）、海特高新（海威华芯，6寸代工服务）等也有望在进口替代进程中迎来一定的发展机遇。

投资建议： 国内半导体行业在大环境的驱动下，未来3至5年将迎来较好的发展机遇，且化合物半导体为十四五重要的方向之一，国内公司积极卡位，重点关注：三安光电，华润微，扬杰科技等；受益公司：海特高新等；产业受益：天科合达，山东天岳，泰科天润等。 风险提示 产品研发进展低于预期，半导体行业需求不如预期，行业竞争愈趋激烈，宏观经济下行，系统性风险。