汽车行业月报：零售双位数增长复苏加强，自主市占率提升

产销层面：产批零继续复苏，低端消费&自主市占率提升

10月狭义乘用车产量实现202.9万辆（同比+6.6%，环比+0.4%），批发销量实现207.2万辆（同比+8.7%，环比+0.1%），其中新能源乘用车批发14.4万辆（同比+119.8%，环比+15.9%）。交强险口径：狭义乘用车零售销量实现186.3万辆（同比+12.7%，环比-2.4%），其中新能源零售实现12.6万辆，以特斯拉Model 3为首，造车新势力中蔚来ES6和理想ONE表现最佳，自主整体强于合资。10月SUV市场自主/日系/德系份额均实现增长，轿车市场日系份额下降，德系/自主份额上升。10月消费结构变化：低端消费占比提升，高端消费占比下降。重点车企产销层面，长安+长城+比亚迪+广丰+广本+上汽通用表现较好。

库存层面：企业库存减少3.3万辆，渠道库存增加14.1万辆

10月传统车企业库存减少3.3万辆，2015年1月以来累计为-48万辆（2015年以来历史同期最低值）。10月渠道库存增加了14.1万辆，2015年1月以来累计为373万辆，渠道库存系数为2.2月。新能源乘用车10月库存增加了2.9万辆，2015年1月以来累计为50.2万辆，历史高位。主流自主&合资品牌小幅补库。自主中奇瑞/比亚迪/上汽库存系数较高，合资中上汽大众库存系数较高。

价格层面：10月折扣率小幅攀升

10月乘用车价格监控结论：折扣率小幅增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率14.36%，环比10月上旬+0.31pct。2）主要车企10月下旬折扣率小幅增加，折扣率增加前五的车企是华晨宝马+上汽大众+广汽乘用+东风本田+上汽自主。

投资建议：坚定全面看多，Q4整车更优于零部件。

全面看多整车板块理由：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。Q4建议整个板块加大配置，无论是新车向上周期明确的“长城+长安+比亚迪”，还是底部蓄力的“吉利+广汽+上汽”。看多核心零部件理由：1）下游国内乘用车需求复苏逻辑正在验证！2）海外疫情加速了中国具备成本优势的零部件订单长期转移至国内。3）“电动-智能”汽车趋势带来了中国零部件全球产业地位提升的历史性机遇。优选“前期涨幅少+估值较低+基本面发生积极变化”，Q4核心零部件重点推荐：华阳集团/中国汽研/万里扬/德赛西威/拓普集团。

风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。