计算机行业周观点：蚂蚁踩不死大象

蚂蚁踩不死大象，资金分流效应或有限 本周蚂蚁集团完成上市注册流程，恰逢后半周大量白马股开始 集体杀跌，市场因此提及“蚂蚁踩死大象”的故事。 但我们认 为，巨无霸 IPO 融资带来的吸血效应可能并不显著，即“蚂蚁 踩不死大象”。

回顾巨无霸 IPO 项目：中芯国际、京沪高铁、 邮储银行、工业富联，我们统计了万得全 A 指数在公司上市前 后的涨跌幅， 结果显示巨无霸上市带来的资金分流（抽血）效 应并不显著。以中芯国际为例，上市前数周是市场仍在持续上 涨， 上市日及询价日前后，市场确因资金分流出现一定程度下 跌，但后期市场快速消化，并未出现剧烈扰动。判断 A 股在全 面深化改革、大幅扩容、引入外资以后，对于大规模 IPO 的短 期冲击已经正在逐渐弱化。 随着 A 股市场的日趋成熟，基本面 和景气度将是决定个股长期价值的核心要素，无论对于蚂蚁集 团本身还是其他 A 股标的均是如此。 回归蚂蚁投资，建议关注 三条主线： 一是蚂蚁集团本身，对应市值 2.0-2.5万亿元， 科技生态新战略下坚定看好集团前景；二是蚂蚁生态，看好 B 端布局下各细分领域桥头堡，推荐金融 IT 恒生电子和生 活支付朗新科技（通信组联合覆盖）；三是金融科技，恒生 电子以外， 宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

政府侧预算或逐步放松，关注网安拐点 Q3以来金融、电信等企业侧客户采购率先复苏，贡献较大网安订 单增量，而政府侧客户也有边际改善迹象，判断行业业绩拐点正 在来临。 结合当前部分细分赛道龙头的三季报预告，如美亚柏科 （营收同比增长 20-30%）、中新赛克（利润同比下降 0-30%；剔 除权激励费后同比正增长）， 判断三季报为界，行业向上趋势基 本明确，建议择时布局。 综合上述判断，并结合等保、关保、 HW 等事件催化的影响，我们重点推荐： 深信服，其他全能型龙头： 奇安信、启明星辰、绿盟科技、南洋股份（天融信）均将受益， 其他受益标的包括： 安恒信息、美亚柏科、中新赛克（通信组联 合覆盖） 等。

投资建议： 综合上文所述， 我们在十月坚定看好以蚂蚁生态 为核心金融科技主线，同时建议紧盯拐点即将显现的低估值网 络安全板块。 此外，三季报披露期已经开启，三季度业绩对全 年业绩表现有一定参考意义，建议把握三季度业绩优异及拐点 明确的龙头公司投资机会。重点关注基本面上半年得到验证的 银行 IT（宇信科技）、云计算（用友网络），以及业绩修复预期 较强的信创、车联网（中科创达）等板块。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发 事件。