农林牧渔行业：强免疫苗市场化提速，市场苗企业有望充分受益

事件：2020年11月23日，农业农村部发布《农业农村部办公厅关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》

此次政策拟在全国开展深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革，进一步明确放开强免疫苗经营，并为逐步全面取消政府招标采购强免疫苗做出了阶段性规划：

1）2020—2021年：在河北、吉林、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖南、云南、宁夏等10个省份的规模养殖场户开展深入推进“先打后补”改革试点；

2）2022年：全国所有省份的规模养殖场户实现“先打后补”，年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场户；

3）2025年：逐步全面取消政府招标采购强免疫苗。树立"生产者防疫、受益者付费"理念，支持市场机制在强免疫苗经销、采购、免疫服务等环节起决定性作用。

强免苗经营市场化提速，行业有望扩容。目前国家对高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫实施强制免疫。根据中国兽药协会的数据，2019年我国兽药生物制品销售额为120亿元，其中强制免疫苗占比约40%，且又以致病性禽流感、口蹄疫疫苗为主。通常而言，政采苗价格及产品质量均不及市场苗，因此用户主要为散户及中小规模养殖场。此次政策主要直接利好口蹄疫疫苗和禽流感疫苗市场，且随着生猪养殖规模化程度的快速提升，将驱动市场化疫苗加速替代。综上我们认为，随着市场苗最终完全取代招采苗，动物疫苗市场将实现快速扩容。

投资建议：我们认为具有突出市场渠道建设力，产品优质，服务能力突出的动物疫苗企业有望充分受益于政府苗的逐步退出。建议重点关注：1）口蹄疫疫苗龙头：生物股份；2）央企动保龙头：中牧股份；3）独立研发能力突出企业：普莱柯；4）禽用疫苗龙头：瑞普生物。

风险提示：产品价格波动风险；畜禽疫病风险；市场竞争加剧风险；政策变化风险。