煤炭开采行业周报：三季报环比改善&晋能控股挂牌，继续看好煤炭板块行情

三季报环比改善&晋能控股挂牌，继续看好煤炭板块行情本周动力煤价格再现涨势，秦港动力煤现货平仓价小涨至605元/吨，重回红色区间。考虑到产地保供增产及电厂高库存，本次上涨或不是短期基本面的体现，或主因港口低库存及优质煤紧缺等因素引起的港口结构性行情，产地煤价则基本保持平稳。本周供需基本面基本平稳，延续“弱需求、宽供给”格局：需求方面，电厂日耗仍处于低位，可用天数在30天以上，高库存情况下补库节奏放缓；供给方面，内蒙地区保供工作有序落实，产地供给加速释放，进口煤方面仍然限制严格，南方沿海电厂所剩额度不多，由于产地增产是保供主要方式，供给端整体呈宽松倾向。后期判断，需求方面，北方地区临近冬季供暖用煤高峰期，部分地区已开始供暖，今冬受拉尼娜现象影响冷冬预期增强，低温将带动供暖耗煤增长，同时南方水电出力减弱也将增加火电负荷，均将支撑未来三月的用煤需求；供给方面，前期供给整体收紧已造成东北等部分地区供煤缺口，预计产地保供政策将在短期内持续，考虑到需求或将阶段性增长，供给面宽松程度有限，同时澳煤禁令也为进口煤政策定下基调，国内保供或主要以产地为主，进口端将持续严格。

基本面中长期来看，在各项经济政策刺激下，基建投资力度加大、地产韧性犹存推动的内需增长，煤炭需求增长仍有空间，“十四五”期间供改将持续深化，各地去产能力度加大，产能集中度提升，优质产能释放，供给格局将趋于合理稳定。

总体来看，本周港口煤价上涨短期缺乏基本面支撑或涨幅有限，中长期来看供需趋于稳定的基本面将减弱煤价波动性，有助于合理区间内稳定。本周晋能控股集团正式挂牌，标志着山西国改深化煤企重组实现重大突破。本周三季报结束发布，主要煤企业绩汇总来看，归母净利环比增长17%，行业整体环比改善趋势确立，持续看好煤企在业绩驱动下的估值修复。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；煤焦产业链延伸布局烯烃标的：宝丰能源、金能科技；积极推动债务重组标的：。

ST永泰。

煤电产业链：本周港口煤价小涨，冷冬预期将支撑用煤需求本周（2020年10月26日-10月30日）港口动力煤价小涨至605元/吨，重回红区，保供发力下或缺乏基本面支撑。需求方面，本周电厂日耗仍处于低位，可用天数在30天以上，高库存情况下补库节奏放缓，但随着北方各地陆续进入供暖期，叠加拉尼娜现象带来的冷冬预期，供暖耗煤将对未来三月需求形成支撑。供给端以内蒙为主的产地供给发力，进口煤仍然受限，总体来看供给面趋向宽松。

煤焦钢产业链：本周焦煤强&焦炭稳，澳煤禁令推动焦煤补涨焦炭方面，本周焦价平稳，部分焦企开始酝酿第六轮提涨。需求端钢厂开工率持续高位稳定，低库存情况下已出现补库倾向；供给端偏紧，下半年各主产地去产能力度加强，“蓝天保卫战”收官之际焦化限产深化，紧供给叠加下游补库预期促成焦价持续强势。焦煤方面，在澳煤禁令收紧供给的催化下，本周港口及产地焦煤价格均有上涨。同时焦钢企开工率保持高位，焦企获利丰厚对焦煤涨价接受程度较高，在供给进一步收紧情况下，炼焦煤价格或走出补涨行情。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险