电气设备行业周报：重视新能源汽车中周期的拐点

周观点：业绩拐点来临，重视中周期的持续性1）新能源汽车行业：从三季报数据看，行业和公司已经出现业绩的拐点；我们认为，这一业绩拐点是行业中周期（一般5年左右，过去行业已持续下行两年多的时间）的重要临界点，拐点之后的向上周期有望持续两到三年。短期看，从我们跟踪的核心公司开工率看，龙头公司排产环比还在提升，很多环节已经接近满产状态。具体到投资层面，重视三方面机会：一是宁德时代等平台型企业；二是比亚迪汉等优质供应链；三是周期性环节和二线公司：六氟磷酸锂、碳酸锂、中科电气等。长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链。2）光伏行业：从三季报数据看，业绩持续向好，反应了季度装机增速向上趋势；但中周期看，光伏行业整体向上趋势2019年就已经比较明显，只是2020年上半年疫情压制了部分需求，导致2020下半年处于景气度的相对高峰。从产业链看，硅料、光伏玻璃仍是供需景气度较高的核心环节。投资方面，中长期关注具有全球核心竞争力的公司，隆基股份等龙头受益，短期关注逆变器、玻璃等环节的弹性机会，阳光电源、福莱特等受益。

锂电、光伏季度拐点来临，龙头展现强大竞争力新能源汽车：受益于终端新能源车销量复苏，动力电池装机季度拐点来临，2020Q3国内装机同环比分别+37.88%/+41.07%。公司方面，龙头公司宁德时代、恩捷股份、天赐材料、当升科技在行业内持续保持领先地位，一线龙头显现较好的成长性；同时中科电气、亿纬锂能、欣旺达等表现亮眼，未来有望表现出更好的业绩弹性。光伏：根据国家能源局统计数据，Q3国内装机约8.55GW，同比增长90.8%，环比增长27%。三季度初新疆出现了硅料事故，导致硅料供给短期大幅减少，进而导致供给链价格普涨。虽然一部分需求由于组件价格上涨过多被迫后延，但由于疫情后的抢装需求本身十分旺盛，三季度国内装机依旧保持较高的同环比增速。玻璃等辅材的涨价也进一步印证了三、四季度国内装机旺盛的需求。从公司业绩增速看，2020Q3光伏企业营收同比增长19.5%，净利润同比增长36%，盈利能力环比继续改善；其中龙头公司进一步展现强大竞争力：隆基股份等龙头的市场份额持续提升。

板块和公司跟踪：新能源汽车行业层面：《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划2035年节能汽车与新能源汽车销量占50%。

新能源汽车公司层面：宁德时代2020Q3实现归母净利润同比增长4.24%。

光伏行业层面：国内Q3光伏新增1870万千瓦，光伏平均利用小时916小时。

光伏公司层面：隆基股份2020Q3实现归母净利润同比+51.93%。

风电公司层面：明阳智能2020Q3实现归母净利润同比+124.73%。

风险提示：新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。