整车:行业复苏进行时。
(1) 乘用车: 行业复苏明显,预计 2020年全年乘用车销量增速收窄至- 5%,未来三年有望保持 5%左右的稳定增长。行业复苏下建议关注边际变 化显著标的: 长城汽车、长安汽车、广汽集团。
(2)货车: 国三车淘汰+ 逆周期调节带动重卡市场景气度持续。我们预计 2020/2021年国内重卡销 量分别为 160/120万辆。
(3)客车: 我们认为当前国内客车需求筑底, 2021年有望迎来拐点,预计 2021年国内大中客车销量同比增长 12%。 新能源汽车: 景气度稳步回升,多因素助力发展。 三季度以来随着终端需求的逐步恢复,我们预计全年新能源汽车销量在 110- 120万辆之间, 2021~2022年有望保持 30%复合增速。从竞争格局角度来 看,自主、合资与造车新势力进入百家争鸣的阶段,产品更加多样化且更为 成熟,供给端完善有望带动销量提升。同时随着供应链成本下探,新能源车 型与传统燃油车价差的逐步缩近。我们认为, 多因素促进新能源汽车中长期 趋势,相关标的值得长期关注。 建议关注:比亚迪。 汽车零部件: 关注热管理、轻量化两条主线。
(1)轻量化: 根据《节能与新能源汽车技术路线图》规划,未来 10年汽车 轻量化发展趋势不变。镁合金、铝合金、高强度钢等轻量化材料的单车用量 将逐步提升。 建议关注:万丰奥威、爱柯迪。
(2)热管理: 新能源热管理系 统为燃油车热管理系统单车价值量的 3-4倍。国内热管理厂商在关键零部件 领域具有较强竞争力,未来有望充分受益于新能源汽车发展。 建议关注:银 轮股份、三花智控、中鼎股份。
风险提示 宏观经济增速放缓;新能源汽车市场竞争加剧;新能源汽车技术发展不及预 期等风险。