汽车行业周报：10月第五周批发同比+7%，全面看多

每周复盘 SW 汽车上涨 10.2%，跑赢大盘 6.7pct。 所有汽车子板块呈上涨形态， SW 乘用车幅度最大。申万一级 28个行业中，汽车板块排名第 2名，排 名靠前。 估值上，整体有所上涨， SW 乘用车幅度最大。横向比较，乘 用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色家 电和白酒。汽车零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪 销量： 10月 26-31日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比 上升。 10月 26-31日乘用车零售销量日均 106828辆，同比下降 1%，月 度累计日均 57274辆，同比上升 10%。

10月 26-31日乘用车批发销量日 均 117699辆，同比上升 7%，月度累计日均 58694辆，同比上升 9%。 库存： 9月传统乘用车企业库存-4.2万辆，企业累计库存为-44万辆， 渠 道库存增加 9.5万台，符合历史季节性规律，行业整体库存处在较为健 康的水平。 价格： 10月下旬折扣率小幅增加。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用 车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。

10月下旬乘用车价格监控 结论： 折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 14.46%， 环比 10月上旬+0.31pct，热门车型中降价幅度前五车型是帕萨特 2020+ 撼路者 2020+GLA 级 2020+5系 L2020+MG ZS2020。 2）主要车企 10月 下旬折扣率不同程度增加，幅度较大的是华晨宝马+上汽大众+广汽乘用 车+东风本田+上汽集团。 重点关注 11月 2日，长城汽车正式获得泰国罗勇工厂所有权，将打造全球标准智 能工厂，将同时具备 SUV 和皮卡等多种车型； 11月 6日，广汽集团 10月汽车产量 201620台，同比+18.68%，销量 209876台，同比+21.53%； 11月 6日，长城汽车 10月汽车产量 131206台，同比+12.02%，销量 135559台，同比+17.86%； 11月 6日，上汽集团 10月汽车产量 602958台，同比+3.05%，销量 596719台，同比+9.61%。 投资建议 坚定全面看多， Q4整车更优于零部件。

全面看多整车板块理由： 1）景 气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！ 2）从周期 到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成 为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期 护城河，形成强者恒强的局面。 3）新一轮自主崛起将成为未来 3年整 车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价格带，市 占率进一步提升。 Q4建议整个板块加大配置，无论是新车向上周期明 确的“长城+比亚迪+长安”，还是底部蓄力的“吉利+广汽+上汽”。看多 核心零部件理由： 1）下游国内乘用车需求复苏逻辑正在验证！ 2）海外 疫情加速了中国具备成本优势的零部件订单长期转移至国内。 3）“电动 -智能”汽车趋势带来了中国零部件全球产业地位提升的历史性机遇。 优 选“前期涨幅少+估值较低+基本面发生积极变化”， Q4核心零部件重点 推荐：华阳集团/中国汽研/万里扬/德赛西威/拓普集团。

风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。