汽车行业周报：11月第一周零售同比+20%，全面看多

每周复盘 SW 汽车下跌 3.5%，跑输大盘 3.2pct。 所有汽车子板块呈下跌形态， SW 乘用车幅度最大。申万一级 28个行业中，汽车板块排名第 28名， 排名靠后。 估值上，整体有所下跌， SW 乘用车幅度最大。横向比较， 乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色 家电和白酒。汽车零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪 销量： 11月 1-8日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比上 升。 11月 1-8日乘用车零售销量日均 35094辆，同比上升 20%。 11月 1-8日乘用车批发销量日均 40278辆，同比上升 8%。

库存： 10月传统乘用车企业库存-4.3万辆，企业累计库存为-49万辆， 渠道库存预计季节性小幅补库，行业整体库存处在较为健康的水平。

价格： 10月下旬折扣率小幅增加。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用 车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 10月下旬乘用车价格监控 结论： 折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 14.46%， 环比 10月上旬+0.31pct，热门车型中降价幅度前五车型是帕萨特 2020+ 撼路者 2020+GLA 级 2020+5系 L2020+MG ZS2020。 2）主要车企 10月 下旬折扣率不同程度增加，幅度较大的是华晨宝马+上汽大众+广汽乘用 车+东风本田+上汽集团。 重点关注 11月 9日，万里扬 10月汽车变速器销量 147511台，同比+1.33%； 11月 12日，广东近期重点建设广州-深圳、广州-珠海等氢能运输走廊； 11月 13日，小鹏汽车第三季度营业收入 19.90亿元人民币，较 2019年同 期+342.5%，较 2020年第二季度+236.9%； 11月 13日，理想汽车第三 季度理想汽车总营收为 25.11亿元人民币，较第二季度 19.47亿元 +28.9%，其中汽车销售收入 24.65亿元，环比+28.4%； 11月 13日，上 海市经济信息化委等六部委印发《上海市燃料电池汽车产业创新发展实 施计划》的通知；

11月 14日，长安汽车与华为、宁德时代三方打造高 端智能汽车品牌计划 5年发布 23款新能源产品。 投资建议： 坚定全面看多， Q4整车更优于零部件。全面看多整车板块 理由： 1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！ 2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定 价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累 构建长期护城河，形成强者恒强的局面。 3）新一轮自主崛起将成为未 来 3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价 格带，市占率进一步提升。 Q4建议整个板块加大配置，无论是新车向 上周期明确的“长城+长安+比亚迪”，还是底部蓄力的“吉利+广汽+上 汽”。看多核心零部件理由： 1）下游国内乘用车需求复苏逻辑正在验证！ 2）海外疫情加速了中国具备成本优势的零部件订单长期转移至国内。 3）“电动-智能”汽车趋势带来了中国零部件全球产业地位提升的历史性 机遇。 优选“前期涨幅少+估值较低+基本面发生积极变化”， Q4核心零 部件重点推荐：华阳集团/中国汽研/万里扬/德赛西威/拓普集团。

风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。