10月乘用车销量符合预期 10月狭义乘用车批发销量 207.2万辆，同比增长 8.7%，环比增长 0.1%， 1-10月份累计批发 1518.7万辆，同比下滑 10.1%， 10月销量符合预期。 7-10月乘 用车销量连续 4个月同比正增长，行业复苏趋势确定，本轮行业复苏主要是由 于下游三四五线城市需求回暖，而三四五线城市乘用车市场远未饱和， 因此销 量转正并非是去年同期低基数的影响，本轮行业复苏的时间和力度有望超市场 预期，我们预计 20Q4销量同比增长 10%， 2021年销量同比增长 13%-15%， 行业将迎来 2年维度的上行周期，建议增配汽车板块。
豪华品牌和头部自主销量大幅增长 从结构上看， 10月份豪华品牌销量同比增长 30%，保持强劲增长，我们认为 豪华车销量高增长背后体现了乘用车行业消费升级的逻辑，根据终端调研，目 前部分城市豪华车提车周期 1-2个月，下游需求旺盛。 自主品牌销量同比增长 6%，其中龙头公司长城汽车/吉利汽车/长安汽车销量增速分别为 18%/8%/30%。 我们认为头部自主车企在品牌力、产品设计、等方面已经与合资品牌相当，而 在电动化和智能化等方面已经超过部分合资品牌，因此销量增速远超行业平 均，预计未来头部自主车企市场份额将进一步提高。 新能源汽车销量同比增长 120% 10月新能源汽车销量 14.4万辆，同比大增 120%，环比增长 15.9%，其中纯电 和插电混动销量增速分别为 137%/59%。 上通五菱、比亚迪、上汽乘用车、特 斯拉新能源汽车销量分别为 2.97/2.32/1.28/1.21万辆。 20Q3新能源汽车销量实 现转正，主要是由于供给端改善，高性价比车型上市驱动需求释放，我们认为 2020年全年新能源汽车销量有望超过 120万辆，预计 2021年有望超过 180万 辆。
投资策略 乘用车销量连续四个月实现正增长， 从零售数据可以看出， 三四五线城市销量 增速回升， 下游需求全面回暖，预计 20Q4乘用车销量有望同比增长 10%以上， 2021年全年销量增速有望达到 13%-15%。我们认为乘用车行业迎来趋势性投 资机会，预计板块行情将持续到 2021年；从配置角度来讲， 20Q4看好乘用车 和高贝塔的新能源汽车产业链。乘用车板块重点推荐： 上汽集团、比亚迪、 建 议关注长安汽车；新能源和零部件板块重点推荐：特斯拉产业链的拓普集团， 公司 alpha 较高的星宇股份、精锻科技等， 建议关注宁德时代、 新泉股份。
风险提示 乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；价格战挤压利润空间。
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