交通运输行业周报：中通份额持续提升吗，继续看好顺周期航空板块

快递： 10月快递龙头表现继续分化， 中通 Q3份额持续提升， 国家 邮政局预计行业年业务量超 800亿件。 1） 10月顺丰高增长持续，通 达系持续分化： 10月顺丰/韵达/圆通/申通业务量分别同比 +57.31%/63.82%/53.06%/26.68%， 顺丰时效件保持高增长趋势， 我 们认为与高端电商需求持续释放有关；各家单票价格分别同比 -14.7%/-32.7%/-23.2%/-20.2%， 韵达、圆通单价同比降幅略扩大， 通 达系价格竞争持续。 2）中通快递 Q3业绩符合预期， 市场份额持续 提升： 中通 Q3业务量同比+51.2%，市场份额同比提升 1.9个百分点 至 20.8%； 单票价格 1.33元，同比-18.4%/环比+3.1%；

单票运输+中 转成本为 0.82元，同比-9%。 Q3公司实现利润 13.1亿，同比-8.2%， 单票调整后净利润 0.26元， 在市场竞争激烈环境下，公司坚持份额 扩张目标，总体业绩符合预期。 3） 百世宣布战略调整，加强核心竞 争力： 百世集团 Q3快递业务量 23.6亿件，同比+24.8%，单票毛利 -0.05元， 快递业务亏损主要由于行业竞争加剧影响。公司 Q3调整 后净利润-6.39亿元， 公司计划逐步退出“店加”业务，集中资源投 入物流核心主业，有利于为企业维持必要的现金流，保持快递快运 主业的稳步发展。 4）据国家邮政局预测， 2020年快递行业件量有望 超过 800亿件，同比+26%： 2014-2019年，我国快递业务量从 139.8亿件增长至 635.1亿件， CAGR 达到 35%，据国家邮政局预测，全年 业务量有望突破 800亿件，较上年增长 26%。 根据我们对快递总部 以及部分加盟商的调研， 11月旺季快递终端价格开始逐步企稳回升， 关注龙头企业 Q4业绩改善；

另外，今年双 11首次开启两波购物高 峰，对快递企业运能资源储备提出了更高了要求，同时，在行业整 体降派费的大背景下，双 11件量高峰也考验着加盟制末端网点的稳 定性，我们认为具备规模优势、总部精细化管理能力突出的头部快 递企业具备更强的抗风险能力。 重点推荐：顺丰控股（品牌优势突 出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递 龙头优势突出）；韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）； 圆通速递（持续经营改善）；同时关注市值底部的申通快递（关注 自身变革）、德邦股份。