消费制造（轻工&纺服&家电）行业2020年三季度综述：Q3业绩反弹明显，关注景气度提升的细分龙头

轻工、纺服、家电行业整体表现综述：（1）行情：年初至9月30日，轻工制造行业上涨13.06%，家用电器行业上涨7.73%，纺织服装行业下降3.99%。轻工、家电跑赢大盘，纺服表现较差。（2）业绩：2020年Q1-Q3申万轻工制造板块营业总收入为3702.72亿元/同比-0.31%；归母净利润为232.19亿元/同比-6.87%。申万纺织服装板块合计营业总收入为1756.52亿元/同比-17.33%；归母净利润为91.41亿元/同比-30.16%；申万家用电器板块合计营业总收入为8222.72亿元/同比-3.29%；合计归母净利润为544.97亿元/同比-15.36%。

轻工制造：前三季度合计营收持平去年同期，归母净利润小幅下滑。2020年Q1-Q3，申万轻工制造板块合计营业总收入为3702.72亿元，同比减少0.31%；合计归母净利润为232.19亿元，同比减少6.87%。细分子板块来看，文娱用品Q1-Q3营收同比增速亮眼（同比+11.23%），珠宝首饰同比负增长（同比-9.50%）；单看Q3，文娱用品板块营收增速继续领先（+21.38%），其次为家具（+16.35%），其他轻工制造表现最差（+3.71%）。利润端来看，Q3其他轻工制造Ⅲ板块的归母净利润同比增速最高（+25.48%），其次为造纸Ⅲ（+17.18%），珠宝首饰降幅最大（-66.03%）。

纺织服装：全板块Q3归母净利同比+7.85%，棉纺板块恢复最佳。2020年Q1-Q3，申万纺织服装板块合计营业总收入为1756.52亿元，同比减少17.33%；合计归母净利润为91.41亿元，同比减少30.16%。细分子板块来看，纺服子板块营收增长依旧承压，12个子板块中仅棉纺（同比+3.89%）、其他纺织（同比+3.70%）出现小幅增长，其余板块营收同比增速均出现下滑，其中女装（同比-33.72%）、休闲服装（同比-26.99%）、印染（同比-26.22%）表现最差。2020年Q3，受到海外订单回流，叠加国内纺织服装旺季到来，纺织制造恢复率先恢复，其中棉纺和辅料营收增速表现突出。

家用电器：三季度合计营收增速同比下降，冰箱复苏态势最优。2020年Q1-Q3，家电行业合计总营收为8222.72亿元，同比下降2.72%；合计归母净利润为544.97亿元，同比下降14.99%。细分三级子行业来看，冰箱营收同比+5.41%，复苏态势最优，其后依次为小家电+0.63%，彩电-1.19%。主要受益于出口端和内需改善明显，2020年Q3多板块业绩回暖。营收端来看，冰箱营收增速同比+24.18%，小家电+17.45%，彩电+13.92%，家电零部件+12.42%；利润端来看，彩电归母净利润同比+152%，洗衣机同比+122%，家电零部件同比+93%，冰箱同比+43%，涨幅明显。

风险因素：疫情复燃风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、现金流紧张风险。