FOF和资产配置周报：长端利率上行，北向持续加码顺周期

在经济复苏和 2021年通胀预期显著回升的双重影响下，顺周期和低估值风格在近几周开始明显占优。一方面周期股企业盈利在经济复苏中边际弹性更大，另一方面通胀回升对于相对长久期的成长股估值有压制作用。周期轮动持续性需观察美欧二次疫情是否会延缓当前的经济复苏，及通胀预期恢复的速度。中国当前仍处于补库存阶段中，从历史上类似的补库节奏判断，周期股相对收益仍有空间。

上周行情：上周大类资产总体震荡，外盘交易主要逻辑在于疫苗研发利好及大选不确定性落地下的经济复苏预期，但上周美十债利率升至 0.91%后回落至 0.83%也反映出市场对复苏强度及联储后续政策的担忧。国内方面，A 股盈利持续修复经济复苏逻辑不变，低估值顺周期板块崛起，加之北向和公募等资金的配置加大，风格切换有望持续；债市方面近期部分信用债违约引发市场担忧，长端利率升破3.3%，经济复苏预期下难以出现趋势性机会但配置价值逐渐提升。

市场表现：商品>股>债， A 股维持震荡，价值风格继续压制成长，债市持续承压(上证综指+2.04%、创业板-1.47%、中债总财富指数-0.20%)，行业方面有色、钢铁、石化等周期类行业强势延续，军工、银行和汽车涨幅靠前，电子、医药回调；港股小幅反弹，恒生指数收涨+1.13%，原材料、必需消费和可选消费涨幅靠前；纳指表现略优+0.22%，VIX 回落至 23.7，欧元区股指同样小幅震荡(富时100+0.56%、德国 DAX+0.46%)；布油继续上涨+5.75%,贵金属震荡(伦敦金-0.98%/伦敦银-1.97%)。

资金流：北向净流入+55.1亿元，南向净流入+113.2亿元；行业近一周净买入前五为化工、电气设备、机械、有色和银行，食品饮料流出较多；近一个月净流入前三为银行、化工和电子。 国内股票型 ETF 净流出+139.2亿元；宽基 ETF 中净流入主要由创业板(+15.8亿)和科创板(+45.0亿)贡献；金融地产类 ETF 资金持续流入(上周+15.3亿)，医药类增持+9.05亿元，军工和消费类遭减持，材料(+3.89%)和能源(+4.02%)等周期类行业产品涨幅靠前但资金流入较少；芯片类增持 15.3亿，新能车类小幅流入，红利 ETF 获资金关注。

逆向进取组合上周回报+0.68% ，风险再平衡组合上周回报+0.42% ，结构化风险平价组合上周回报+0.36% ，在 详情请在 Wid-PMS 搜索“安信量化”获取全部策略组合 。

风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效