2021年电力行业投资策略：市场化推进，高质量发展

发电量增速逐步回升1-10月份，全国规模以上电厂发电量 60288亿千瓦时，同比增长 1.40%，增速比上年同期回落1.7个百分点。发电量增速已经连续三个月正增长，且增速逐月提升。其中：全国规模以上电厂火电发电量 42333亿千瓦时，同比下降 0.4%，增速比上年同期回落 1.5个百分点；水电发电量 10444亿千瓦时，同比增长 4.2%，增速比上年同期回落 2.3个百分点。1-9月份，全国发电设备累计平均利用小时 2758小时，比上年同期降低 98小时。1-9月份，全国基建新增发电生产能力 7224万千瓦，比上年同期多投产 769万千瓦。新增发电生产能力同比增加。

用电量逐步恢复1-10月，全国全社会用电量 60306亿千瓦时，同比增长 1.80%，较上年同期回落 2.64个百分点。

1-10月份，第一产业用电量 710亿千瓦时，同比增长 9.7%，占全社会用电量的比重为 1.2%；第二产业用电量 40340亿千瓦时，同比增长 1.2%，增速比上年同期回落 1.8个百分点，占全社会用电量的比重为 66.9%；

第三产业用电量 9958亿千瓦时，同比下降 0.2%，增速比上年同期回落9.1个百分点，占全社会用电量的比重为 16.5%；城乡居民生活用电量9298亿千瓦时，同比增长 5.9%，增速与上年同期持平，占全社会用电量的比重为 15.4%。

行业评级：维持“中性”投资评级随着我国复工复产推进，国内需求对电力消费需求增加，电力消费增速逐步回升。我国经济从高速增长转向高质量发展，随着经济结构和产业结构调整，电力消费也随着变化，用电量从前些年的较高增速“换挡”至到中速增长，预计 2021年用电量增速会由于今年的基数原因会有所波动。我们维持电力行业“中性”的投资评级。建议关注盈利好转、以及现金流充沛、股息率较高的公司。

风险提示：原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期；疫情持续时间等风险。