本周观点:白酒:白酒行业呈现挤压式增长,疫情加剧行业分化,龙头集中度提升趋势明显。高端酒格局稳固,茅台一枝独秀,五粮液老窖向千元价格带迈进;次高端规模增速高,竞争呈加剧态势。茅台引领下酱酒已经初具规模,成为白酒消费新趋势,河南山东等地率先起势,郎酒国台等奋勇争先。本周白酒补涨趋势明显,部份小酒企上涨甚至带动黄酒、红酒板块,部份主要是资金炒作,建议关注估值过高风险。调味品:行业稳定性逐步加强,潜能充足的低估值龙头值得关注。部分企业需求端受到疫情红利影响,迎来新增长。成本端,原材料价格此消彼长,整体呈上涨趋势,短期来看调味品行业略有成本上涨压力。近期调味品板块经历估值下杀阶段。推荐涪陵榨菜,展望Q4公司将继续执行“四多两不”战略,强化自身优势。2019年费用率是公司近年来峰值,基数较大,预计20Q4费用同比将减少3-4pct。叠加间接提价提升盈利能力,20Q4业绩有较大弹性。
大众品:建议关注近期股价回调且需求逐季度复苏的大众品龙头,伊利未来增长确定性强,明年估值具备高性价比,奶价趋势上涨背景下,行业竞争促销趋于理性,伊利毛销差有望进一步扩大,重点推荐伊利股份。关注绝味食品单店收入同比变化,目前高势能门店不断恢复,且在门店数量高基数背景下,预计明年上半年增速有望保持较高水平,建议关注绝味食品。
数据跟踪:截止11月14日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1064元、589元、458元、514元,价格相比上周分别变动0元、-16元、-10元、+10元、+5元。
重要研报:有友食品(603697.SH)品类扩张&渠道下沉,凤爪龙头迎来新成长。1)品类扩张:2016年起先后推出了猪皮晶、竹笋、豆干、鱿鱼、带鱼等新品类,实行差异化的经销商激励政策来推动新品的市场推广。2019年公司针对猪皮晶重点开发B端市场,以火锅食材切入,公司设立专门部门和近20人的团队负责火锅食材类产品的运营管理。火锅食材市场空间广阔,猪皮晶有望成为新的增长点。2)渠道下沉:公司不断加大渠道下沉和精耕细作,华东华南潜力巨大。2019年起对重庆地区继续细化成4个单元,在川渝以外将加大渠道下沉力度,要求部分地区下沉到县级市。渠道加速下沉带来新成长。
风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓