通信行业2020年11月投资策略暨三季报总结：寒冬已至，期待反转

10月行情回顾：估值回落至过去一年低点0月通信（申万）指数下跌 2.6%，弱于大市，除了视频会议板块，其它均表现不太理想，IDC 板块调整最多。

从近一年的估值变化情况看，通信行业估值从 7月份以来稳步下降，目前 PE（TTM）为 38.3倍，已达到过去一年的估值低点。

三季报总结：全行业业绩同比增长，环比持平根据我们的股票池（115只代表性通信行业个股，下同）计算的数据，通信行业Q3同比保持了一定的增长，整体收入同比增长 9%，净利润同比增长 4%，若剔除中兴、联通，收入同比增长 7%，净利润同比增长 30%。Q3环比来看，基本保持平稳。

分细分领域看，Q3各细分领域收入增速都保持一定增长或稳定，但利润大多呈负增长。其中收入和利润双升主要有 IDC、视频会议、北斗、光模块，其中光模块表现最为亮眼，北斗其次。

在此背景下，Q3通信行业公募基金持仓占比大幅下滑至 2.2%，QFII+陆股通持仓相对稳定。

5G 加速推进，电子信息板块融资加速根据工信部数据，截止 9月底，三大运营商已经建成 69万座 5G 基站，提前完成全年任务。随着 5G 基站网络的不断完善，5G 手机用户数快速增长，根据移动和电信披露的数据，截止 9月底两家的 5G 用户数已经达到了 1.78亿户。5G行业应用百花齐放，三大运营商 5G 示范或应用案例达到数千例。

今年以来，电子通信板块 IPO 融资量价齐升，三季度以来 IPO 迎来爆发式增长，赴海外上市企业增加，募资渠道多元化。此外，增发金额大幅增加，同比增长0%。

重点推荐组合：

我们认为，通信板块估值已达到较低水平，公募基金持仓也近底部，行情寒冬已至。期待美大选后华为政策进一步明朗，部分细分行业或有可能转折，从而带动估值的恢复。5G 产业实际上在稳步推进，整个科技产业融资额大幅提升，为后续创新发展做好准备，因此我们对前景并不悲观。2020年 11月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、数据港、拓邦股份、新天科技、宁水集团、华工科技。