快递行业月报：10月快递件量提升，价格战加剧

双节叠加部分平台抢跑，助力快递件量提升。2020年 10月，中秋、国庆双节刺激线上消费需求释放，部分电商平台抢跑“双 11”，进一步刺激电商件提升，快递业务件量环比小幅提升，但受价格战影响，快递业务收入环比小幅下降，业务收入、件量同比仍然维持同比高增长态势，但增速均环比收窄，本月实物商品网上累计零售额达 75,619亿元，同比增长16.03%，同比增速较社零总额累计值同比+22.86pct，在社零总额累计值中的占比达 24.24%，较上年同期高 4.78pct；实现规上快递业务收入 811.00亿元，环比下降 1.61%，同比增长 23.25%，同比增速较上月下降 1.61pct；

实现规上快递业务量 82.34亿件，环比增长 1.76%，同比增长 43.02%，同比增速较上月下降 1.55pct。后续来看，十一月初的“双十一”加速快递件量释放，有望带动 11月快递业务需求持续释放。分类别来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 9.75亿件、70. 86亿元、1.73亿件，同比分别增长 3.38%、51.26%、33.29%，同城及异地规上快递业务量合计80.61亿件，同比增长 43.24%。分发件地来看：东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为 65.54亿件、11.35亿件、5.45亿件，同比分别增长44.03%、46.41%、26.20%，北京市规上快递业务件量同比下降，其余省级行政区规上快递件量同比不同程度增长，且同比增速均超过 10%，河北、广西、河南、湖南、宁夏等地业务量同比增速均超过 50%，对行业增幅拉动效应显著，业务结构整体优化。

价格战加剧，单票收入达本年低点。2020年 10月，价值战进一步加剧，单票收入维持同比大幅下降趋势，且达到本年低点，本月单票收入为9.85元，环比下降 3.31%，同比下降 13.82%，快递行业 CR8为 82.70%，同比提升 0.70pct，环比下降 0.20pct。分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 10月分别实现业务量 6.89亿票、14.17亿票、13.18亿票、8.89亿票，分别同比增长 57.31%、63.82%、53.08%、26.64%，单票收入分别为 17.50元、2.18元、2.14元、2.25元，同比分别下降 14.68%、32.72%、23.30%、20.21%，各公司业务量均同比高增长，但单票收入均同比大幅下降。目前来看，快递行业竞争持续加剧，业务整体向头部集中，指标短期波动符合预期，中长期看预计行业集中度将进一步提升。

投资策略：一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，是快递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

风险提示：宏观经济下行；行业政策大幅调整；价格战超预期；末端网点退网。