电子行业周报：电子板块2020Q3业绩解析与全年展望

本周投资主题：电子板块三季报业绩亮眼，全年高增长值得期待，四季度龙头厂商5G旗舰手机发布进一步推动5G换机需求释放，产业链核心公司有望受此提振，给予行业“推荐”评级。

2020Q3电子板块业绩亮眼，各子板块业绩呈现分化。2020Q3电子板块实现营收4372.2亿元（同比+16.95%，增速较去年同期+7.78pct），实现归母净利润332.66亿元（同比+49.04%，增速较去年同期+44.21pct），业绩表现亮眼；板块整体毛利率为20.68%（同比+1.62pct），净利率为7.77%（同比+2.06pct），盈利能力显著提升；

期间费用率为8.26%（同比+0.58pct），整体把控良好；存货方面，三季报电子板块存货余额2659.98亿元，持续攀升达到历史高位，存货占单季度营收比为60.84%（同比-3.02pct），市场需求旺盛，一方面原因是以小米、OPPO、VIVO为代表的国内手机厂商正积极备货以争夺华为即将让出的份额，另一方面，华为禁令更加凸显了供应链安全的重要性，国内手机厂商危机意识渐起也将推高库存。分子板块来看，电子行业各子板块均实现营收同比增长，电子制造、半导体、光学光电子同比增幅均达到两位数，归母净利润方面，多数子板块表现亮眼，受益于TV面板行业景气度在三季度的快速上升，光学光电子归母净利润同比增幅达170.07%，半导体、电子制造、元件Ⅱ板块的归母净利润同比增幅分别达到了91.47%/31.85%/24.38%，其他电子Ⅱ则同比下滑15.92%，盈利水平有所下降。

2020全年展望：看好半导体、面板、苹果产业链核心公司。2020年临近尾声，华为Mate40系列和IPhone12系列作为今年5G旗舰手机陆续发布，开售后市场表现积极，有望带动5G换机需求进一步释放，当前时间点我们推荐受苹果新机发布提振的产业链核心公司，重点推荐：鹏鼎控股、立讯精密，受益标的：歌尔股份等；半导体方面，过去数十年全球半导体行业遵循摩尔定律螺旋上升，本轮上行周期的根本动力来源于5G、AI、IOT等技术变革，中短期来看，华为禁令、中芯事件带来不确定性，长期而言，我国半导体产业链全面国产化势在必行，当前时间点我们重点推荐受华为、中芯事件影响较小的功率半导体和部分模拟芯片领域，重点推荐：斯达半导、捷捷微电、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份，受益标的：芯朋微、立昂微、华润微、新洁能、澜起科技等。面板行业，我们认为随着疫情冲击逐步消散，面板价格将持续回暖，同时韩厂产能持续退出，产业资源加速向大陆面板龙头厂商集中，我们重点推荐：京东方A、TCL科技。

上周调研及报告：【公司点评】立讯精密：2020Q3业绩超预期，增资印度公司全球大布局；【公司点评】韦尔股份：2020Q3业绩超预期，CIS龙头加速腾飞；【公司点评】柏楚电子：2020Q3业绩超预期，激光切割控制系统龙头加速崛起；【公司点评】圣邦股份：2020Q3业绩符合预期，模拟芯片龙头快速成长；【公司点评】北方华创：三季度业绩符合预期，半导体设备龙头快速成长；【公司点评】京东方A:2020Q3业绩符合预期，面板龙头腾飞在即；【公司点评】斯达半导：2020Q3业绩符合预期，IGBT龙头快速成长；【公司点评】TCL科技：2020Q3业绩超预期，上行周期有望持续受益；【周观点】iPhone12VS华为Mate40，全面对比谁更胜一筹

风险提示：下游需求不及预期风险；贸易战持续恶化风险；华为禁令、中芯事件不确定性风险；面板行业韩厂产能退出不及预期风险。