海康威视20年三季报业绩点评：创新业务增速显著，现金流大幅改善

2020年前三季度归母净利润同比增长 5.13%，业绩平稳增长。2020年前三季度营业收入 420.21亿元，同比增长 10.36%；归母净利润 84.39亿元，同比增长 5.13%；

净利率 20.41%，同比增加 0.09pcts。其中 2020Q3单季度公司实现营业收入 177.5亿元，同比增加 11.53%；归母净利润 38.15亿元，同比增长 0.12%。

EBG 业务及创新业务为公司三季度增速主因，经营性现金流大幅改善。公司 20Q3业绩较 Q2季度增速放缓，与去年同期基本持平，增速的主因来自 EBG 快速增长，未来头部企业数字化转型需求稳健；其次 PBG 在 Q2增速由负转正，Q3季度持续回升，部分细分领域的政府投入有所恢复，整体向好；创新业务 Q3季度实现营收 44亿，同比增长 50%，是主要增长点之一。本币升值带来一定的汇兑损失，203Q 汇兑损失带来的财务费用为 5亿元，去年同期汇兑收益为 4亿元。热成像测温业务环比快速回落，疫情带来的增量在前三季度已基本兑现。受销售回款增加所致，经营性现金流净额同比提升 883.95%。

AI 与机器人等创新业务持续落地，看好公司未来数字化与智能化转型。公司不断升级产品与解决方案，在创新业务（海康汽车技术、海康微影、海康存储）中颇显成效。

与此同时，公司启动智能家居业务的分拆上市筹备工作，机器人、汽车电子、智慧存储、海康微影等业务持续快速发展，海康消防、海康睿影等新创业务加入创新业务板块，创新业务的发展梯队逐渐形成，传统业务与创新业务协同发展，为公司成长打开新的空间。

风险提示。行业增速放缓风险，创新业务不及预期。