丽珠集团：业绩符合预期，疫情影响消退

事件：

丽珠集团发布三季报，前三季度实现营收79.26亿，同比增长8.64%，实现归母净利14.22亿，同比增长36.71%；实现扣非归母净利11.79亿，同比增长23.15%。业绩符合预期。

投资要点：

业绩符合预期，疫情影响消退。

公司单季度实现收入28.30亿，同比增长20.14%，实现归母净利4.17亿，同比增长38.52%，实现扣非归母净利3.44亿，同比增长15.28%。制剂方面，前三季度消化道制剂收入17.74亿，同比增长28.30%，预计疫情消退，叠加艾普拉唑针剂推广所致；促性激素产品实现收入14.35亿，同比下降0.15%(Q3单季度增长16%)。原料药和中间体实现收入18亿，同比增长1.6%（Q3单季度增长3.67%）。检测试剂实现收入11.66亿，同比增长113.40%（Q3单季度增长51%，增速环比下滑，预计主要是新冠检测试剂贡献增量，但检测试剂出口的价格下降影响所致）。

单抗进展，研发费用投入增加。

公司单季度研发费用2.78亿，占比9.82%，主要是由于IL-6R单克隆抗体III期临床的投入增加。丽珠单抗的重组型绒促性素于6月通过现场检查，上市在即。目前进展较快的单抗项目有IL-6R以及PD-1单抗；干扰素α-2bFc融合蛋白及重组抗人IL-17A/F人源化单抗也处在临床I期。

维持“推荐”评级。

丽珠集团检测试剂、消化道制剂、微球贡献短期业绩增量，微球和单抗的在研产品提供远期支撑。预计2020-2022年EPS分别为1.77、2.02、2.37元，对应10月25日收盘价，PE分别为27、24、20倍，维持“推荐”评级。

风险提示。

销售不及预期；单抗、微球研发不及预期。