首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

桐昆股份动态点评:涤纶长丝需求回暖,浙石化贡献投资收益

来源:国海证券 作者:卢昊,代鹏举 2020-11-18 00:00:00
关注证券之星官方微博:

扩充 PTA 产能,完善产业链一体化布局。公司是国内涤纶长丝龙头企业,主营业务包含各类民用涤纶长丝的生产、销售,以及 PTA、聚酯的生产。截止到 2020H1,公司拥有 420万吨 PTA 年生产能力,聚合产能 640万吨/年,涤纶长丝产能 690万吨/年,产销量连续多年位居全国第一,长丝国内市场占有率约 18%,全球占约 12%,涤纶长丝业务为公司带来 85%营业收入。公司持续拓展产业规模,纵向完善产业链一体化。通过参股浙石化,打通原油-PX-PTA 产业链。

目前公司在建的洋口港项目拥有 500万吨/年 PTA、240万吨/年聚酯产能,产业链协同发展将为公司对抗市场波动,维持长期高增长提供有力保障。

终端需求转暖,长丝盈利有望改善。2020年受新冠疫情、油价大跌影响,涤纶长丝市场低迷,库存积压,销量受到影响。8月开始,下游服装类零售额同比转正,终端需求转暖也带动了涤纶长丝库存的下降。目前 POY 丝、FDY 丝和 DTY 丝的库存分别为 18天、17.5天和 27.5天,较 9月底的 26.5天、27天和 40天大为改善。同时,海外疫情影响下,印度的纺织订单大量转移回中国,下游需求景气度有望延续。当前涤纶长丝价格处于历史底部,未来或迎来量价齐升。

浙石化贡献投资收益。公司截至 2020Q3投资净收益 15.2亿元,有效对冲了主业涤纶长丝业绩下滑的影响。目前浙石化二期也进入现场施工阶段,预计 2021年投产。浙石化一期已经证明项目的盈利能力,二期产品更加高端,盈利有望增厚。看好浙石化对公司业绩的支撑。

同时浙石化也是公司延伸至原材料 PX 的重要一环,提升公司对原料的掌控能力。

盈利预测和投资评级:公司是全国最大的涤纶长丝生产企业,通过投资浙石化,建设洋口港项目,布局原油-PX-PTA-涤纶长丝产业链一体化。终端的纺织服装需求有望随着全球经济复苏而转暖,届时涤纶长丝将迎来量价齐升,公司盈利能力将迎来拐点。预计公司2020-2022年 EPS 分别为 1.38、2.39和 2.95元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示桐昆股份盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-