国家统计局前10月房地产行业数据点评：销售略超预期，开竣工明显回升

销面累计同比止跌，单月同比创 2017年 7月来新高：前 10月商品房销面及销额同比分别持平及升 5.8%，前 9月为降 1.8%及升 3.7%，销售数据继续改善，单月销面同比升 15.3%，升幅再度扩大创 2017年 7月以来新高，升幅略超预期，销售再显韧性。分区域看，前 10月东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为 4.0%/-5.0%/1.0%/-8.8%，各区域继续全面改善，继东部区域后西部区域由负转正。分业态来看，住宅/商业/办公楼前10月销面同比分别为 0.8%/-14.0%/-14.5%，住宅由负转正。考虑到去年四季度基数不高，后续销售仍有望保持增长投资升幅继续扩大，开竣工明显回升：前 10月土地购置面积及成交价款同比分别为-3.3%/14.8%，购置面积降幅继续扩大 0.4pct，降幅连续扩大 4个月，而成交价款升幅再度扩大 1pct，连续扩大 2个月，价款与面积走势分离可能是购地结构的影响。单月购置面积同比降 5.6%，单月降幅在收窄一个月后再度扩大。我们认为，近几月土地市场表现较弱，一方面可能受前端融资收紧的影响，另一方面也有去年同期基数较高的缘故，随着基数转低，后两月土地数据可能会略有好转。开竣工方面，前 10月新开工及 竣 工 面 积 同 比 分 别 降 2.6%/9.2% ， 相 比 前 9月 降 幅 分 别 收 窄0.8pct/2.4pct，单月来看，新开工单月同比再度转升至 3.5%，竣工单月同比跳升至 5.9%，6月以来首度为正，竣工明显回暖，考虑到较高的基数开竣工表现略超预期，前 10月施工同比升 3.0%，升幅连续回落两个月。预计四季度竣工将延续回升，而随着资金趋紧销售趋稳，开工升势或将放缓。

前 10月地产投资累计增速升幅再度扩大至 6.3%，单月投资增速扩大至12.7%，考虑到施工回落，投资增速改善可能主要受益投资单价和土地成交价的增长，分区域看，前 10月东部、中部、西部及东北部投资增速分别为 7.1%/2.4%/8.3%/5.6%，近两月中部区域表现强劲。