东海证券建筑装饰行业周报

本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周跌幅-0.71%，跑输沪深3000.12个百分点。上周沪深 300环比下跌-0.59%；建筑装饰（申万）板块整体下跌-0.71%，涨幅在 28个行业中排第 16名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-0.74%、-3.01%、-1.58%、0.61%、1.27%。

建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块 PE（TTM）为 9.52倍，位居 A 股各板块倒数第三。高于去年同期水平（8.96x）。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为 6.82，基础建设为 7.11，专业工程为 13.35，装修装饰为 29.28，园林工程为 49.21。

10月社融数据继续向好，关注第四季度基建投资回暖。本周央行公布 10月新增社融 1.42万亿，同比多增 5493亿元，1-10月累计新增社融 31.0万亿，同比大幅多增 9.56万亿。其中 10月新增人民币贷款 6663亿，同比多增 1193亿；新增企业债券融资 2522亿，同比多增 490亿；新增政府债券融资 4931亿，同比多增 3060亿，是 8月份以来支撑社融数据持续多增的主要力量。非金融企业中长期贷款当月新增 4113亿元，同比多增 1897亿元，同比增速 85%，继续保持高增长。委托贷款与信托贷款合计 10月同比少减 241亿，边际趋于改善。10月末社会融资规模存量为 281.28万亿元，同比增长 13.7%，增速较 9月末上升 0.2个百分点，续创 2018年 1月以来新高，货币环境整体延续宽松。我们预计第四季度基建投资同比增速有望温和向上，建议继续关注行业景气度较高，具备中长期成长逻辑的装配式产业链龙头，以及低估值具性价比的央企蓝筹。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。