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汉威科技:传感器、IoT齐发力,业绩实现高速增长

来源:东吴证券 作者:王平阳 2020-10-27 00:00:00
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传感器和物联网业务齐发力,业绩延续高速增长:公司2020年前三季度归母净利润同比增长45.01%,2020年Q3归母净利润同比增长52.03%,Q3归母净利润增速超出业绩预告上限,实现高速增长。公司传感器产品需求基本稳定,该业务保持良好增长势头;物联网平台解决方案在智慧燃气、智慧水务等业务领域持续加快项目落地,取得了较好的利润增长,同时智慧市政、智慧安全和智慧环保等业务同样实现了稳定发展,从而带动公司业绩实现高速增长。

管理效率和盈利能力稳步提升,持续加大自主创新力度:2020年Q3公司毛利率为35.94%,YOY+2.18pct,费用方面,销售费率为7.16%,YOY-1.86pct,管理费率为8.3%,YOY-3.1pct,研发费率为7.63%,YOY-0.44pct,财务费率为2.04%,YOY+0.18pct,期间费率为25.13%,YOY-5.22pct,净利率为15.04%,YOY+3.05pct,公司经营管理效率和盈利能力稳步提升。公司持续投入传感器、物联网的产品升级和新品研发,优化产品结构,2020年Q3研发费用3367.93万元,YOY+10.38%。

气体传感器龙头地位稳固,物联网业务布局完善,公司未来成长可期:公司气体传感器研发和生产技术国内领先,生产能力覆盖半导体类、电化学类、红外光学类等主要产品品类,气体传感器国内市占率约70%,龙头地位显著。同时,公司积极拓展压力、流量、加速度等产品市场,包括MEMS气体流量传感器、柔性传感器在内的多种新型传感器产品陆续投入商用,在TWS耳机、智能云台等应用市场积极拓展。同时,公司依托传感器核心竞争优势,不断完善物联网产业布局,形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案,公司传感器和物联网业务的协同效应显著,同时物联网解决方案的业务延展性和可复制性强,公司稳步推进物联网业务的项目落地和市场拓展,物联网平台已累计服务上百家企业客户。随着物联网解决方案在多场景的落地,公司未来公司业绩的增长动能充足。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为21.31、26.91、34.77亿元,增长17.1%、26.3%、29.2%,2020-2022年归母净利润分别为2.82、3.53、4.54亿元,增长371.8%、25.3%、28.5%,实现EPS为0.96、1.21、1.55元,对应PE为19、15、12倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。





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