宏大爆破：前三季度稳健增长，定增完成夯实主业

事件

公司发布公告，非公开发行新增股份4303.7万股将于2020年10月30日在深交所上市，共12名对象。每股价格为41.07元，募集资金17.68亿元。

10月24日，公司发布2020年三季报，报告期内实现收入42.97亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润2.72亿元，同比增长24.54%，扣非归母净利润2.58亿元，同比增长27.26%。

投资要点

传统防务发力是仍是业绩增长的主要原因。公司Q3季度实现收入16.56亿元，同比增加14.31%，归母净利润1.00亿元，同比增长22.68%，环比下降26.46%，主要是因为大石头项目Q3季度计提2500万减值损失，传统防务业务拉动公司业绩稳健增长。

定增募投矿服板块，夯实主业。本次定增募集资金用于矿山工程机械设备购置项目及补充流动资金，有利于夯实公司在矿服行业的领先地位，增强公司在矿业市场中的竞争力，最终实现公司长期可持续发展。此外，募集资金同时还释放了部分自有资金和银行贷款，为公司提供反哺军工板块和民爆业务的机会。

加强明华公司控制力度，“1+N”的战略即将进入收获期。明华机械是公司的军工业务平台，研制的HD-1和JK项目先后获得有关部门出口批复。公司以明华公司为核心组建巡航导弹武器系统、单兵武器装备以及智能弹药三大子板块，待完成收购德擎颐康25%股权后，公司直接及间接持有明华公司的股权比例从原来的92.98%提升至99.997%，进一步加强对明华公司的控制力度。2020年8月，HD-1项目完成试飞试验，军工业务即将进入战略收获期。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为69.14亿元、78.40亿元、93.81亿元，归母净利润分别为4.21亿元、5.46亿元、6.99亿元，EPS分别为0.56元，0.73元，0.93元，当前股价对应PE分别为86X、66X和52X。维持“买入”评级。

风险提示：HD-1、JK武器进展低于预期，全球经济持续低迷导致矿服业务表现低迷。