交通运输行业周报：三季度快递业绩分化加剧，航空机场业绩回升

快递： 顺丰 Q3业绩维持较快增长， 通达系因竞争加剧盈利承压。 1） 顺丰 Q3扣非业绩同比+41%，符合市场预期： 2020Q3顺丰实现扣非 归母净利润 16.6亿元，同比+40.5%， Q3顺丰速运物流业务量同比 +64.7%， 毛利率为 17.1%，同比 19Q3下滑 1.3pts， 主要受产品结构变 化以及投入提速影响； 此外，公司在信用减值方面保持谨慎原则、 所 得税税率同比提升 0.8pts 均对业绩产生影响。 2）通达系因竞争加剧， 业 绩 继 续 承 压 ： 2020Q3韵 达 / 圆 通 / 申 通 营 收 增 速 分 别 为 +0.8%/+15.3%/-5.7%， 扣非归母净利分别为 2.9亿元（同比-50.7%） /3.14亿元（同比-38.65%） /-0.83亿元（同比-131.04%）， 韵达/圆通/ 申通 Q3单票收入降幅分别为-33.7%/22.0%/-23.5%，行业价格竞争持 续，同时由于各家 Q3加快资本开支，短期盈利持续承压。 3）国家邮 政局预计“双 11”期间日均快递业务量达 4.9亿件： 据国家邮政局市 场监管司预计今年的快递旺季范围自 11月初至 2021年春节（2月 12日）前夕，共计 103天。

其中，“双 11”期间（11月 11日至 16日） 将出现旺季峰值，预计日均快递业务量达 4.9亿件， 较去年同期增长 约 40%， 约是今年日常业务量的 2倍。 4）菜鸟打造超级进出口中心， 备战双 11： “双十一”前夕，菜鸟全新升级启动了义乌超级进出口中 心，并以此为中心连接全球 100多个港口，和海外上万架次的包机、 远洋货轮、中欧班列以及载货重卡，助力全球商家投入天猫“双 11” 备货。

快递需求主要依靠 C 端内需消费，重点关注双 11电商旺季对 需求的再次刺激，我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系 快递企业 2020年业绩将承压，关注京东、极兔、众邮以及顺丰下沉 对快递格局的影响，尤其是各家快递企业份额的分化以及格局变化。 重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细 化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经 营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。